Uncja złota spadła poniżej 2 300 dolarów - w momencie, gdy logika rynkowa nakazywałaby jej bić rekordy. Stan na kwiecień 2026: Trump eskaluje wojnę celną, rynki akcji się trzęsą, a metal, który od tysiącleci pełni funkcję bezpiecznej przystani, zachowuje się wbrew podręcznikowi.

To nie jest normalne. I moim zdaniem nie powinno być lekceważone.

Dlaczego złoto spada, kiedy powinno rosnąć?

Złoto historycznie zyskuje w okresach niepewności geopolitycznej i finansowej - to aktywo, do którego inwestorzy uciekają, gdy wszystko inne traci. Tyle że obecna wyprzedaż ma specyficzny mechanizm: masowe margin calls na rynkach akcji zmuszają fundusze do upłynniania wszystkiego, łącznie ze złotem, żeby pokryć straty w innych klasach aktywów. Dokładnie ten sam scenariusz widzieliśmy w marcu 2020, na początku pandemii COVID-19 - wg danych World Gold Council złoto straciło wtedy 12% w ciągu dwóch tygodni, zanim odbiło i poszło na nowe szczyty.

„Rynki są w stanie mgły niepewności. Inwestorzy nie wiedzą, jakie cła wejdą w życie jutro, a jakie zostaną wycofane za tydzień" - Peter Schiff, ekonomista i wieloletni zwolennik złota, komentując politykę handlową Waszyngtonu (Bloomberg, kwiecień 2026)

I tu jest sedno problemu. Nieprzewidywalność polityki celnej Trumpa sprawia, że klasyczne modele wyceny ryzyka przestają działać. Złoto nie spada dlatego, że świat jest bezpieczny. Spada dlatego, że potrzeba gotówki jest silniejsza niż potrzeba bezpieczeństwa.

Klucz:

Spadek złota w czasie kryzysu to sygnał stresu płynnościowego, nie optymizmu. Historycznie takie epizody kończyły się ostrym odbiciem w ciągu 2-6 miesięcy.

Czarny poniedziałek 2.0 - realny scenariusz czy straszak?

Część komentatorów przywołuje widmo „czarnego poniedziałku” na wzór tego z 1987 roku, kiedy Dow Jones stracił 22,6% w jeden dzień. Powiedzmy sobie szczerze - to porównanie jest na wyrost. Tamten krach miał podłoże w automatycznych systemach tradingowych bez circuit breakerów. Dziś giełdy mają mechanizmy ochronne, a banki centralne reagują szybciej.

Ale ryzyko głębszej korekty? Jak najbardziej realne. Wg szacunków Oxford Economics polityka celna Trumpa może obniżyć wzrost globalnego PKB o 0,5-0,8 punktu procentowego w skali roku. Dla gospodarek eksportowych - w tym Polski - to nie jest abstrakcja.

Złoto fizyczne / ETF na złoto

Historyczny zwrot w kryzysach: +15-25% w 12 mies. po dnie
Ryzyko krótkoterminowe: spadki płynnościowe
Korelacja z PLN: odwrotna (złoty słabnie = złoto w PLN drożeje)

Obligacje skarbowe USA (Treasuries)

Historyczny zwrot w kryzysach: +5-10% (flight to quality)
Ryzyko: ekspozycja na USD, inflacja zjada kupon
Dostępność: przez ETF-y typu TLT, wymaga konta zagranicznego

Co to oznacza dla Twojego portfela?

Jeśli masz złoto w portfelu - nie panikuj. Krótkoterminowa wyprzedaż płynnościowa nie zmienia fundamentalnej roli metalu jako zabezpieczenia. Wg raportu Światowej Rady Złota z marca 2026, banki centralne kupiły netto ponad 1 037 ton złota w 2025 roku - trzeci rok z rzędu powyżej tysiąca ton. Popyt instytucjonalny nie odpuszcza.

Na co zwrócić uwagę:

  • Dywersyfikacja działa, ale boli - portfel 60/40 z 10% alokacją w złocie krótkoterminowo traci razem z rynkiem. Długoterminowo to nadal najlepsze ubezpieczenie od ogona rozkładu
  • PLN pod presją - jeśli eskalacja ceł uderzy w europejski eksport, złoty może osłabnąć. Dla posiadaczy złota denominowanego w USD to paradoksalnie dobra wiadomość
  • Timing jest niemożliwy - próba łapania dna na złocie to loteria. Regularne dokupowanie (DCA) sprawdza się lepiej niż czekanie na „idealny moment”
Uwaga:

Spadki złota w okresie margin calls trwają zwykle 2-4 tygodnie. Jeśli historia się powtórzy, obecna korekta może być okazją do zwiększenia ekspozycji - ale tylko dla inwestorów z horyzontem minimum 12-18 miesięcy.

Moim zdaniem najgorsze, co można teraz zrobić, to sprzedawać złoto w panice. Trump swoją polityką celną rzeczywiście wyrządza szkody - ale to właśnie te szkody sprawiają, że złoto w dłuższym terminie będzie jeszcze bardziej potrzebne. Mgła niepewności kiedyś się rozwieje. Pytanie brzmi: co zostanie pod spodem.

Przeczytaj też