ASML Holding podniósł prognozę przychodów na 2026 rok - i szczerze mówiąc, nikogo to nie powinno dziwić. Holenderska firma kontroluje ponad 90% globalnego rynku zaawansowanej litografii EUV, a każda nowa fabryka chipów AI musi kupić jej maszyny. Stan na kwiecień 2026 - popyt na sprzęt litograficzny nie zwalnia.

Klucz:

ASML to de facto monopolista na rynku maszyn EUV - bez ich sprzętu nie da się wyprodukować chipów poniżej 7 nm, czyli tych, na których opiera się cały boom AI.

Dlaczego ASML podnosi prognozy?

Globalny wyścig w sztucznej inteligencji przekłada się na konkretne zamówienia na krzem. TSMC, Samsung i Intel budują nowe fabryki, a każda z nich potrzebuje maszyn litograficznych ASML za 350-400 mln EUR za sztukę. Wg raportu rocznego ASML za 2025 rok, backlog zamówień przekroczył 36 mld EUR - historyczny rekord. Firma prognozowała wcześniej przychody na 2026 w przedziale 30-35 mld EUR, teraz przesuwa widełki w górę.

Najnowsze maszyny High-NA EUV, które kosztują ponad 350 mln EUR każda, dopiero wchodzą do produkcji seryjnej. Intel zamówił pierwsze egzemplarze, TSMC testuje je pod kątem chipów 2 nm. To otwiera ASML zupełnie nowy segment przychodowy.

AI boom vs. cykliczność branży

Branża półprzewodników jest cykliczna - to fakt, o którym łatwo zapomnieć w euforii. W 2023 roku ASML notował spadki zamówień, a kurs akcji zanurkował o ponad 20% od szczytów. Ale tym razem cykl wygląda inaczej. Popyt na chipy AI ma charakter strukturalny, nie spekulacyjny.

„Widzimy silny popyt na nasze systemy ze strony wszystkich głównych producentów chipów. Inwestycje w AI napędzają zamówienia, które wykraczają poza typowy cykl" - Peter Wennink, ówczesny CEO ASML (podczas prezentacji wyników za 2024 rok)

Wg danych Semiconductor Industry Association (SIA), globalna sprzedaż półprzewodników w 2025 roku osiągnęła rekordowe 680 mld USD, a prognozy na 2026 mówią o przekroczeniu 750 mld USD. NVIDIA, AMD, Broadcom - wszyscy potrzebują coraz więcej zaawansowanych chipów, a te powstają wyłącznie na maszynach ASML.

ASML - za inwestycją

Monopol na EUV (brak konkurencji)
Backlog zamówień: 36+ mld EUR
Marże operacyjne: ~35%
Strukturalny popyt AI

ASML - ryzyka

Wycena: P/E powyżej 35x
Geopolityka: ograniczenia eksportu do Chin
Cykliczność branży
Koncentracja klientów (TSMC ~30% przychodów)

Chiński słoń w pokoju

Jest jeden temat, który moim zdaniem inwestorzy za mało ważą. Restrykcje eksportowe USA wobec Chin uderzają bezpośrednio w ASML - firma nie może sprzedawać najnowszych maszyn EUV do chińskich fabryk. Wg szacunków analityków Bernstein Research, Chiny odpowiadały za ok. 25-30% przychodów ASML w 2023 roku, ale z każdym rokiem ten udział maleje wymuszony sankcjami. Powiedzmy sobie szczerze - to realne ryzyko dla wzrostu, choć na razie nadrabiają je zamówienia z Tajwanu, Korei i USA.

Dla inwestorów:

ASML notowany jest na giełdzie Euronext Amsterdam (ticker: ASML) oraz na NASDAQ. Dla polskich inwestorów dostępny m.in. przez zagraniczne konta maklerskie lub ETF-y na sektor semiconductors (np. VanEck Semiconductor ETF, iShares Semiconductor ETF).

Co to oznacza dla inwestorów?

Jeśli masz ekspozycję na sektor technologiczny - a przez popularne ETF-y na S&P 500 czy NASDAQ prawdopodobnie masz - ASML powinien być na twoim radarze. Firma jest „łopatą w gorączce złota AI” - nie produkuje chipów, ale bez niej nikt ich nie wyprodukuje.

Wycena nie jest tania. P/E powyżej 35x to dużo. Ale monopol naturalny z backlogiem zamówień na dwa lata do przodu i marżami powyżej 30% - takich firm na świecie jest może pięć. Moim zdaniem korekty kursu w okolicach 10-15% warto traktować jako okazje, nie powody do paniki. Ryzyko geopolityczne jest realne, ale dopóki AI wymaga coraz więcej mocy obliczeniowej, ASML będzie na tym zarabiać.

Przeczytaj też