Główny Urząd Statystyczny opublikował zweryfikowany szacunek produktu krajowego brutto za lata 2024–2025 w ujęciu rocznym i kwartalnym. Stan na kwiecień 2026 – to kolejna runda rewizji, która zmienia nieco obraz tempa ożywienia polskiej gospodarki po spowolnieniu z 2023 roku.

Rewizje PKB to standardowa procedura – GUS najpierw podaje wstępny szacunek (flash estimate), potem go koryguje w miarę napływu danych z rachunków narodowych. Brzmi nudno, ale diabeł tkwi w szczegółach. Korekta rzędu 0,2–0,3 pp w jednym kwartale potrafi zmienić narrację o tym, czy gospodarka przyspiesza, czy zwalnia.

Klucz:

Rewizje kwartalne PKB wpływają na prognozy budżetowe, decyzje RPP o stopach procentowych i oczekiwania rynkowe – nawet jeśli dotyczą przeszłości.

Jak wyglądał wzrost PKB Polski w 2024 i 2025 roku?

Polska gospodarka w 2024 roku odbiła po słabym 2023 roku, kiedy wg danych GUS wzrost wyniósł zaledwie 0,2%. W 2024 r. tempo wzrostu PKB wyniosło ok. 2,9–3,0% r/r według wcześniejszych szacunków, z wyraźnym przyspieszeniem w drugiej połowie roku. Konsumpcja prywatna była głównym motorem – napędzana realnym wzrostem płac i spadającą inflacją.

Poszczególne kwartały 2024 r. w poprzednich szacunkach wyglądały mniej więcej tak: Q1 ok. 2,0% r/r, Q2 ok. 3,2%, Q3 ok. 2,7%, Q4 ok. 3,2–3,5%. To nierówne tempo dobrze oddaje charakter ożywienia – konsumpcja ciągnęła, ale inwestycje i eksport netto zachowywały się kapryśnie.

Rok 2025 przyniósł kontynuację wzrostu, choć otoczenie zewnętrzne – przede wszystkim recesja techniczna w Niemczech i niepewność geopolityczna – ograniczało dynamikę eksportu. Eurostat wskazywał, że Polska i tak rosła szybciej niż większość krajów strefy euro.

Dlaczego rewizje PKB mają znaczenie dla polityki pieniężnej?

Rada Polityki Pieniężnej podejmuje decyzje o stopach procentowych w oparciu m.in. o dane o aktywności gospodarczej, w tym PKB. Jeśli rewizja pokaże, że gospodarka rosła szybciej niż wcześniej szacowano, przestrzeń do obniżek stóp się kurczy. I odwrotnie – skorygowany w dół wzrost to argument za gołębiami w RPP.

„Dane o PKB są jednym z kluczowych elementów naszej oceny sytuacji makroekonomicznej" – Adam Glapiński, prezes NBP, wielokrotnie podkreślał w komunikatach po posiedzeniach RPP.

Powiedzmy sobie szczerze – sama rewizja rzadko zmienia decyzję o stopach z dnia na dzień. Ale buduje kontekst. Jeśli GUS „dorysuje” pół punktu procentowego wzrostu w Q3 2024, to analitycy przebudują modele na 2026, a NBP będzie musiał zrewidować projekcję inflacyjną.

Co to oznacza dla obserwatorów rynku i biznesu?

Dla inwestorów na GPW silniejsze dane o PKB to potencjalnie wyższe zyski spółek – ale też wyższe stopy na dłużej. Obligacje skarbowe reagują na rewizje z opóźnieniem, ale reagują. Rentowność polskich 10-latek w ostatnich kwartałach oscylowała wokół 5,3–5,8% wg danych MF i każda zmiana w oczekiwaniach co do ścieżki stóp przesuwa tę krzywą.

Dla firm eksportujących – rewizja PKB to też informacja o kondycji popytu wewnętrznego. Jeśli konsumpcja rośnie szybciej niż sądziliśmy, branże nastawione na rynek krajowy (handel, usługi, budownictwo mieszkaniowe) mają lepsze perspektywy.

Silniejszy PKB = wyższe stopy

RPP ostrożniejsza z cięciami
Wyższe rentowności obligacji
Mocniejszy złoty
Droższe kredyty na dłużej

Słabszy PKB = przestrzeń do cięć

RPP bardziej gołębia
Niższe rentowności obligacji
Potencjalnie słabszy złoty
Tańsze kredyty szybciej

Moim zdaniem warto śledzić nie samą dynamikę roczną, ale strukturę wzrostu – czy to konsumpcja, inwestycje, czy eksport netto ciągnie PKB. Bo 3% wzrostu napędzanego inwestycjami to zupełnie inna historia niż 3% z konsumpcji na kredyt.

Wskazówka:

Pełne dane kwartalne z rozbiciem na komponenty PKB (konsumpcja, inwestycje, eksport netto, zapasy) znajdziesz w bazie GUS. Warto porównać szacunek wstępny z rewizją – różnice bywają zaskakujące.

Nie spodziewam się, żeby ta rewizja wywróciła obraz polskiej gospodarki do góry nogami. Ale w świecie, gdzie EBC i Fed prowadzą odmienną politykę, a rynki reagują na każdy dziesiąty punkt procentowego wzrostu – nawet rutynowa korekta GUS zasługuje na uwagę.

Przeczytaj też