Indeks koniunktury w handlu IRG SGH (Instytut Rozwoju Gospodarczego Szkoły Głównej Handlowej w Warszawie) wzrósł w II kwartale 2026 r. do 7,3 pkt - najwyżej od trzech lat. Ale przy CPI (Consumer Price Index, indeks cen konsumpcyjnych) 3,2% r/r w kwietniu 2026 r. (szybki szacunek GUS z 30 kwietnia 2026 r.), Twoja nadwyżka 2,5 tys. zł/mc w gospodarstwie z dochodem 19 tys. zł traci realnie 130-145 zł co miesiąc - i ten ubytek zaczyna boleć, choć dane biznesowe mówią o "wiosennym przełomie".

Co pokazuje barometr IRG SGH za II kwartał 2026?

Indeks koniunktury w handlu wzrósł o 1,7 pkt q/q i osiągnął 7,3 pkt - tak wysoko nie był od trzech lat (raport IRG SGH za II kwartał 2026 r.). W budownictwie wskaźnik IRGCON dobił do 1,2 pkt po wzroście o 1,3 pkt kwartał do kwartału, co oznacza powrót do wartości dodatnich po okresie stagnacji. Dla porównania - w I kwartale 2026 r. ogólny barometr BARIRG zatrzymał się na -3,78 pkt, czyli wciąż poniżej zera, mimo poprawy o 0,38 pkt q/q i 2,15 pkt r/r.

W skrócie - handel i budownictwo łapią drugi oddech, a sygnały z przemysłu (raport IRG SGH za kwiecień 2026 r.) potwierdzają, że biznes po stronie produkcyjnej rusza ostro w górę inwestycyjnie. Inwestycje przedsiębiorstw przemysłowych przyspieszyły o 14,7 pkt w półroczu i 17,6 pkt r/r, głównie w maszyny i urządzenia. Konrad Walczyk, autor raportów IRG SGH, w analizie za styczeń 2026 r. zaznaczał wzrost indeksu IRGIND o 3,2 pkt po grudniowym spadku - to pierwszy zwrot trendu w przemyśle od pół roku.

Dlaczego przemysł wraca na plus mimo niedoborów materiałów?

Niedobory surowców i materiałów w przemyśle gwałtownie się pogłębiły - odsetek firm zgłaszających te problemy skoczył z 35,9% w styczniu 2026 r. do 65,1% w kwietniu 2026 r. (raport IRG SGH za kwiecień 2026 r.). Mimo to wykorzystanie mocy produkcyjnych spadło tylko o 14 pp (punktów procentowych) w ujęciu kwartalnym, czyli o 6,7 pp mniej niż rok wcześniej. Powiem wprost - to nie jest "ożywienie z bajki", to ożywienie pod presją łańcuchów dostaw.

Firmy nie wstrzymują nakładów na automatyzację. Dr Marcin Mazurek, główny ekonomista mBanku, w wypowiedzi dla Rzeczpospolitej z 2026 r. wskazuje, że Polska staje się "biorcą przemysłów, które chcą się automatyzować". Brzmi to jak komplement, ale za nim kryje się prosta arytmetyka: koszty pracy rosną, więc maszyny stają się tańsze niż drugi etat. Stąd skok inwestycji w maszyny o 17,6 pkt r/r.

Mazurek prognozuje PKB Polski w 2026 r. na poziomie 3,7% i spowolnienie do 2,4% w 2027 r., a średnioroczną inflację na 3,8% w 2026 r. (mBank Research, rewizja prognoz z kwietnia 2026 r.). PKO BP w scenariuszu bazowym utrzymuje PKB 3,5% na 2026 r., ale podkreśla, że ryzyka są wyraźnie przechylone w dół - przy prognozowanym przez Bank Światowy wzroście cen surowców o 16% w 2026 r. (Centrum Analiz PKO BP, kwiecień 2026 r.).

Co to znaczy dla domowych budżetów - liczby w praktyce

Inflacja CPI wzrosła do 3,2% r/r w kwietniu 2026 r. zamiast spaść do oczekiwanych 2,9% (szybki szacunek GUS z 30 kwietnia 2026 r.). To najwyższy odczyt od czerwca 2025 r. W ujęciu miesięcznym ceny urosły o 0,6% m/m, po +1,1% w marcu. Największe winowajstwa to paliwa do prywatnych samochodów (+8,4% r/r), energia, gaz i inne paliwa (+4,7%) oraz żywność i napoje bezalkoholowe (+1,9%).

Liczby dla gospodarstwa z dochodem netto 19 tys. zł/mc, kredytem hipotecznym z saldem 580 tys. zł i nadwyżką 2,5 tys. zł:

  • Wydatki energetyczno-paliwowe w typowym budżecie 4-osobowym to ok. 1 200-1 500 zł/mc (rachunki za prąd, gaz, paliwo). Wzrost paliw o 8,4% i energii o 4,7% to ok. +75-90 zł/mc tylko z tego tytułu.
  • Wydatki na żywność rzędu 2 500-3 000 zł/mc dla rodziny 2+2 - przy CPI żywności +1,9% to dodatkowe +50-55 zł/mc.
  • Razem realny ubytek Twojej nadwyżki: ok. 130-145 zł/mc, czyli ponad 5% miesięcznej rezerwy odkładanej na nadpłatę kredytu albo IKE (Indywidualne Konto Emerytalne) / IKZE (Indywidualne Konto Zabezpieczenia Emerytalnego).

To liczby konkretne, nie modelowe. Jeśli przeliczasz nadwyżkę 30 tys. zł rocznie na nadpłatę kredytu 580 tys. zł oprocentowanego 6,3%, brutto skraca to spłatę o ok. 18 miesięcy. Ale realnie - po uwzględnieniu inflacji - efekt jest o ok. 7-8% mniejszy niż rok temu. To nie katastrofa, ale to też nie jest scenariusz "Złotowłosej gospodarki" z grudniowych prognoz mBanku (komunikat mBank, grudzień 2025 r.) - 2026 miał być rokiem łączącym spadki cen z rosnącym popytem.

Scenariusz biznes (IRG SGH II kw. 2026)

Handel: indeks 7,3 pkt - rekord 3 lat
Budownictwo: +1,2 pkt - powrót do plusa
Przemysł: inwestycje +17,6 pkt r/r
Sygnał: ożywienie po stronie podaży

Scenariusz gospodarstwa (GUS, kwiecień 2026)

CPI: 3,2% r/r - najwyżej od czerwca 2025
Paliwa: +8,4% r/r
Energia: +4,7% r/r
Sygnał: realna siła nabywcza spada

Policz wpływ na własny budżet w kalkulatorze inflacji i sprawdź optymalną strategię nadwyżki w Decyzjomacie Nadpłata.

Jak banki widzą II półrocze 2026?

mBank w rewizji prognoz 2026-2027 (kwiecień 2026 r.) podniósł średnioroczną prognozę inflacji na 2026 r. do 3,8%, a na 2027 r. do 4,0% w scenariuszu stresowym. PKB ma rosnąć 3,7% w tym roku i zwalniać do 2,4% w przyszłym. PKO BP utrzymuje PKB 3,5% w 2026 r., ale ostrzega o ryzykach kosztowych - sektor transportu i chemia już teraz widzą wyraźny wzrost kosztów, a Bank Światowy prognozuje +16% dla surowców rocznie.

Moim zdaniem ten układ - dobre nastroje biznesu i zła inflacja - nie da się długo utrzymać. Albo przemysł zacznie cenowo przerzucać niedobory materiałów (65,1% firm sygnalizuje problem) na konsumenta i CPI zostanie powyżej 3,2% przez III kwartał 2026 r., albo popyt pęknie i indeks handlu IRGTRD wróci poniżej 5 pkt. Trzecia opcja - złotowłosa - wymagałaby gwałtownego spadku cen ropy i braku eskalacji konfliktów, a to przy obecnych napięciach na Bliskim Wschodzie nie jest scenariusz, na który można stawiać.

Komentarz redakcji: handel rośnie, ale to nie jest jednoznaczny zwrot

Indeks IRGTRD 7,3 pkt brzmi imponująco, ale przeanalizowaliśmy historyczne dane IRG SGH: handel w II kwartale 2021 r. też miał wynik powyżej 7 pkt - a już w I kwartale 2022 r. spadł do ujemnych wartości po rosyjskiej inwazji i szoku inflacyjnym. Bariery wymienione w raporcie za II kw. 2026 r. (niewystarczający popyt, rosnące koszty pracy, konkurencja) to nie jest zestaw, który zniknie sam.

W budownictwie wzrost IRGCON o 1,3 pkt to nominalna ulga, ale firmy wciąż walczą z presją kosztową i barierami regulacyjnymi - autor raportu IRG SGH zaznacza ten "podkopany potencjał zrównoważonego rozwoju" wprost. To nie jest moment, w którym sektor budowlany ciągnie cały rynek mieszkaniowy. Część tego entuzjazmu w danych biznesowych może być efektem niskiej bazy z 2025 r., a nie realnego skoku popytu - patrz nasza analiza sprzedaży detalicznej za marzec 2026 r..

I dlatego SGH ostrzega o presji na gospodarstwa domowe - bo nawet jeśli biznes ma swoje wiosenne odbicie, czytelnik z kredytem 580 tys. zł i nadwyżką 2,5 tys. zł nie zobaczy tego w swoim koncie. Zobaczy tylko +130 zł na rachunkach i w sklepie. Sprawdź swój werdykt w Decyzjomacie Hipotecznym, czy lepiej teraz nadpłacić, czy wzmocnić poduszkę inflacyjną - i porównaj oferty w rankingu kont oszczędnościowych.

Co dalej - kluczowe daty do obserwacji

GUS opublikuje pełny odczyt CPI za kwiecień 2026 r. 15 maja 2026 r. - wtedy dowiemy się, czy paliwa rzeczywiście wzrosły 8,4%, czy nieco mniej. RPP (Rada Polityki Pieniężnej) zbiera się 5-6 maja 2026 r. Nasza wcześniejsza analiza wskazuje, że stopy najprawdopodobniej zostaną na 4,00%, a WIBOR 3M (trzymiesięczna stopa pożyczek międzybankowych) utrzyma swój poziom 3,84%. Kolejny pełny raport IRG SGH za III kwartał 2026 r. pojawi się dopiero w sierpniu - dotąd opieramy się na danych miesięcznych z przemysłu.

Sprawdź też nasze omówienie WZM 2026-2030 i reakcji rynku na inflację 3,2% za kwiecień - oba materiały wpisują się w ten sam pakiet sygnałów. Najbliższe 3-6 miesięcy pokaże, czy biznes wytrzyma 65% niedobory materiałów bez przerzucania kosztów na konsumenta. Jeśli wytrzyma - CPI wróci pod 3% w III kwartale i obniżki stóp NBP staną się realne. Jeśli nie - i tu jest mój sceptycyzm - cięcia stóp w 2026 r. są poza zasięgiem, a Twoja nadwyżka będzie tracić siłę nabywczą jeszcze przez 4-5 kolejnych kwartałów. Więcej materiałów w hubie kategorii makroekonomia.

Przeczytaj też

Narzędzia do Twojej decyzji