Sprzedaż obligacji oszczędnościowych w kwietniu 2026 r. wyniosła 5 609,1 mln zł - najsłabszy miesiąc roku i o 23% mniej niż w marcu (7 274 mln zł), wg komunikatu Ministerstwa Finansów z 13 maja 2026 r.. Jeśli masz 480 tys. zł oszczędności i część z nich trzymasz w EDO 5,35% albo COI 4,75% (oferta na maj 2026), kwietniowy zjazd nie jest sygnałem do paniki, tylko techniczną korektą po marcowym FOMO przed cięciem stawek.
Stan na maj 2026 r. - dane oficjalne z resortu finansów i prognozy PKO BP.
Kwiecień 2026 r. (5,6 mld zł) to najniższy miesiąc tego roku, ale po czterech miesiącach skumulowana sprzedaż przekroczyła 24,7 mld zł - rekordowe 91 mld zł rocznie [wg prognozy PKO BP](https://www.parkiet.com/obligacje/art44179581-pko-bp-obligacje-skarbowe-ida-na-rekord-w-2026-r) jest nadal w grze.
Ile obligacji Polacy kupili w kwietniu 2026?
Polacy kupili w kwietniu 2026 r. obligacje detaliczne za 5 609,1 mln zł wg danych MF. To najniższy miesięczny wynik 2026 r. - dla porównania w marcu padło 7 274,0 mln zł, w lutym 6 128 mln zł, a w styczniu 5 760 mln zł.
Struktura sprzedaży pokazuje, że klient detaliczny nadal najchętniej wybiera krótkoterminowe papiery zmienne. Roczne ROR z oprocentowaniem 4,00% (powiązane ze stopą referencyjną NBP, dziś 4,00% wg danych NBP) odpowiadały za 2 216,2 mln zł, czyli 40% całej sprzedaży kwietnia. 4-letnie COI z kuponem startowym 4,75% (indeksowane CPI od drugiego roku) zebrały 1 064,1 mln zł (19% rynku). 3-letnie stałe TOS 4,40% to 959,3 mln zł (17%). 10-letnie EDO 5,35% przyciągnęły 701,4 mln zł (13%).
Reszta rozkłada się po: DOR 2-letnich (352,8 mln zł), OTS 3-miesięcznych z marną stawką 2,00% (192,1 mln zł), ROD 12-letnich (88,1 mln zł) i ROS 6-letnich (35,1 mln zł). Obligacje rodzinne łącznie to 123 mln zł - znikomy udział, mimo że oferują najwyższe kupony w całym katalogu MF (5,60% ROD i 5,00% ROS).
Dlaczego sprzedaż spadła o 23% wobec marca?
Cięcia oprocentowania weszły w życie 1 kwietnia 2026 r. - i to one wyjaśniają zjazd. Część popytu została wyssana w marcu, gdy klienci PKO BP i Banku Pekao (te dwa banki dystrybuują obligacje detaliczne) ścigali jeszcze wyższe stawki marcowe. 66% zakupów marcowych odbyło się online za 4,8 mld zł wg danych MF, co potwierdza tezę o szturmie tuż przed cięciem.
„W kwietniu dostosowujemy oprocentowanie obligacji oszczędnościowych do warunków rynkowych. Jednocześnie w przypadku instrumentów o oprocentowaniu zmiennym, utrzymujemy marże w kolejnych okresach odsetkowych na niezmienionym, konkurencyjnym poziomie." - Jurand Drop, podsekretarz stanu w Ministerstwie Finansów (komunikat MF z 27 marca 2026 r., parkiet.com)
Pełen obraz to nie tylko nominalne cięcie kuponów. To też efekt bazy: szczyt z lipca 2024 r. (~11,8 mld zł w jednym miesiącu) był ekstremum przy stopie referencyjnej NBP wynoszącej 5,75%. Dziś stopa NBP jest niżej, więc papiery zmienne automatycznie płacą mniej, a klienci szukają alternatyw. Według analizy Analizy.pl z maja 2026 r. zainteresowanie 3-letnimi TOS spadło do najniższego poziomu od prawie trzech lat.
Drugi czynnik to rolowanie. W 2026 r. zapada około 57 mld zł obligacji detalicznych wyemitowanych w cyklu 2022-2024, których właściciele mają wybór: zostać w MF i kupić nową serię z niższym kuponem, czy przerzucić kapitał gdzie indziej - lokaty, IKE/IKZE, fundusze obligacyjne TFI. Marzec/kwiecień to początek tego procesu i dane sugerują, że wybór niekoniecznie idzie automatycznie na korzyść Skarbu Państwa.
Co oferuje Ministerstwo Finansów w maju 2026?
Resort finansów utrzymał oprocentowanie wszystkich serii oszczędnościowych na niezmienionym poziomie wobec kwietnia. Cena jednej obligacji to 100 zł (lub 99,90 zł przy zamianie z poprzedniej serii w trybie rolowania).
| Seria | Termin | Kupon I rok | Mechanizm |
|---|---|---|---|
| OTS | 3 miesiące | 2,00% | stały |
| ROR | 1 rok | 4,00% | zmienny (stopa NBP) |
| DOR | 2 lata | 4,15% | zmienny |
| TOS | 3 lata | 4,40% | stały na cały okres |
| COI | 4 lata | 4,75% | rok 1 stały, dalej CPI + 1,5 pp |
| EDO | 10 lat | 5,35% | rok 1 stały, dalej CPI + 2,0 pp |
| ROS (rodzinne) | 6 lat | 5,00% | indeksowane CPI |
| ROD (rodzinne) | 12 lat | 5,60% | indeksowane CPI |
„W maju oprocentowanie obligacji oszczędnościowych pozostawiliśmy bez zmian na konkurencyjnym poziomie. Warto na bieżąco korzystać z naszej oferty, aby bezpiecznie pomnażać swoje oszczędności." - Jurand Drop, podsekretarz stanu w MF (komunikat MF z 27 kwietnia 2026 r.)
EDO 5,35% w pierwszym roku to wciąż więcej niż najlepsze lokaty na rynku (4,0-4,5% brutto wg ofert banków, maj 2026 - sprawdź ranking lokat). Patrząc na realne stawki netto, oferta resortu jest dla osoby z większym kapitałem mocno konkurencyjna - choć nominalnie schowana wobec szczytu z 2024 r. - i powiem wprost, alternatyw bezpiecznych w tej skali po prostu nie ma.
Czy 91 mld zł rocznej sprzedaży to realna prognoza?
Ekonomiści PKO BP w raporcie z 17 kwietnia 2026 r. prognozują pełnoroczną sprzedaż obligacji detalicznych na poziomie 91 mld zł - to byłby nowy rekord, wyższy niż rekordowy 2024 r. (82,6 mld zł) i drugi w historii 2025 r. (74,9 mld zł). W II kwartale 2026 r. PKO BP oczekuje sprzedaży około 23 mld zł, a najbardziej perspektywiczne wg analityków banku są 3-letnie TOS.
Po czterech miesiącach 2026 r. skumulowana sprzedaż przekroczyła 24,7 mld zł, a Q1 2026 (19,1 mld zł) był o 10% wyższy rok do roku wg PKO BP. Budżet państwa zakłada w tym roku ponad 81,2 mld zł ze sprzedaży obligacji detalicznych - i ten cel pozostaje realny nawet przy słabszym kwietniu. Do tego dochodzi czynnik zapadalności (57 mld zł rolowania), który zasili popyt automatycznie.
Prognoza 91 mld zł jest ambitna, ale nie wymyślona - moim zdaniem trzeba 3-4 miesiące na poziomie 7-8 mld zł (a takie były w lutym i marcu 2026 r.), żeby się tam dostać. Większe ryzyko: jeśli RPP utnie stopy mocniej niż 0,25 pp w ciągu kwartału, ROR (zmienna) zacznie wyglądać kiepsko i odpływ pieniędzy do funduszy obligacyjnych może być szybszy niż napływ z nowych emisji.
Co to zmienia dla Twoich 480 tys. zł oszczędności?
Konkretna kalkulacja dla osoby z kapitałem 480 tys. zł, gdzie BFG limit (do 100 tys. EUR / około 430 tys. zł) wymusza rozproszenie po kilku instytucjach:
- 100 tys. zł w EDO 5,35% w pierwszym roku da 5 350 zł brutto (4 333 zł netto po Belce 19%). W kolejnych 9 latach kupon = CPI + 2,0 pp. Przy CPI 3% to ok. 5,0% rocznie.
- 100 tys. zł w COI 4,75% rok 1 daje 4 750 zł brutto (3 847 zł netto). Od drugiego roku CPI + 1,5 pp.
- 100 tys. zł w TOS 4,40% stały kupon przez 3 lata - 4 400 zł brutto rocznie (3 564 zł netto), bez ochrony przed inflacją.
- 80 tys. zł w lokacie 4,0-4,5% dla bieżącej płynności (BFG do 100 tys. EUR per bank).
- 100 tys. zł w IKE 60+ na ETF obligacyjnym dla pełnej tarczy podatkowej powyżej 60 r.ż.
Łączny dochód roczny netto z tej alokacji: ok. 17-18 tys. zł, czyli realnie ponad 1 400 zł miesięcznie po opodatkowaniu. To 1,5-krotnie więcej niż na samych lokatach. Sprawdź własny scenariusz w Decyzjomacie Lokata/Konto, a jeśli masz dodatkowo kredyt do spłacenia - policz alokację w Decyzjomacie Nadpłata.
Realna stopa zwrotu w EDO ponad CPI to obecnie +2,0 pp od drugiego roku - przy oczekiwaniach inflacyjnych NBP na poziomie ok. 3,2% w II połowie 2026 r. realny zysk netto to ok. 2,0% rocznie po Belce. Lokata 4,0% w analogicznym scenariuszu daje +0,2% realnie - czyli prawie nic. Pełną kalkulację dla pojedynczej obligacji policzysz w kalkulatorze obligacji skarbowych.
Komentarz redakcji - kwiecień to korekta, nie koniec rekordów
Nagłówki w stylu „koniec rekordów na obligacjach” są przedwczesne - powiem wprost. Jeden słabszy miesiąc w roku, w którym rekord wciąż jest na stole, to nie jest trend reversal, tylko korekta techniczna po marcowym FOMO przed cięciami stawek.
„Obligacje miały często lepszą ofertę niż lokaty bankowe, a to jest co do zasady podobny produkt." - dr Kamil Gemra, Szkoła Główna Handlowa, wypowiedź dla wnp.pl z 27 stycznia 2026 r.
Gemra dodał wtedy, że oferta 2026 r. będzie „z punktu widzenia nominalnego gorsza” niż 2025 r., ale „dalej będzie wyraźnie lepsza niż lokaty bankowe” - i ta teza po czterech miesiącach trzyma się dobrze. EDO 5,35% vs typowa lokata 4,1% to ponad 1 200 zł różnicy netto rocznie na każde 100 tys. zł kapitału - szczegółowe porównanie zrobiłem w analizie EDO vs lokata.
Lokata 12 mc 4,1%
Brutto: 4 100 zł rocznie
Netto po Belce: 3 321 zł
Plus: pełna płynność po terminie
Minus: brak ochrony przed inflacją
EDO 10-letnia 5,35% rok 1
Brutto rok 1: 5 350 zł
Netto: 4 333 zł
Plus: kupon CPI + 2,0 pp od roku 2
Minus: opłata 2 zł za wcześniejszy wykup
Trzy rzeczy do obserwowania do końca II kwartału 2026 r.: (1) decyzja RPP w maju 2026 r. o stopach (jeśli cięcie 0,25 pp - ROR straci, EDO zyska realnie wobec lokat), (2) rolowanie zapadających 57 mld zł (czy klienci wracają do MF, czy idą do TFI), (3) majowa sprzedaż - jeśli wróci na 6,5-7 mld zł, prognoza PKO BP 91 mld zł rocznie pozostaje w grze. Jeśli majowa sprzedaż wpadnie poniżej 5 mld zł, narracja „koniec rekordów” zaczyna mieć podstawy.
Więcej naszych analiz w kategorii obligacje znajdziesz tutaj, a porównanie nowej oferty z poprzednimi miesiącami opisałem w analizie oferty MF na maj 2026. Jeśli zastanawiasz się czy nadpłata kredytu nie pobije EDO - tutaj jest pełne porównanie.
Przeczytaj też
- Obligacje 30-letnie USA 5,02% w maju 2026: oil shock zatrzymuje obniżki Fed i polski dług
- Obligacje skarbowe EDO vs lokata bankowa: gdzie trzymać 100 000 zł w 2026
- Obligacje skarbowe maj 2026 - nowa oferta MF. Co realnie zmienia dla 480 tys. zł oszczędności
- Obligacje skarbowe vs nadpłata kredytu - co bardziej się opłaca w 2026?
Narzędzia do Twojej decyzji
Nadpłacać czy inwestować? Decyzjomat Nadpłata da werdykt
- NADPŁAĆ, INWESTUJ, PODZIEL lub PODUSZKA - z policzoną oszczędnością dla Twojej sytuacji
- Efektywny spread nadpłaty vs ETF/IKE/IKZE z uwzględnieniem podatku Belki i ulg
- Poduszka bezpieczeństwa - ile faktycznie trzymać przy Twoim DSTI i dochodzie
Przeczytaj też
Brak komentarzy. Bądź pierwszy!