Prognoza KE 2026 dla Polski: PKB 3,5% utrzymane, inflacja w górę - co to oznacza dla WIBOR i raty kredytu

Komisja Europejska 19 maja 2026 r. opublikowała wiosenną prognozę gospodarczą i utrzymała przewidywania wzrostu PKB Polski na 3,5%, ale skorygowała w górę prognozę inflacji CPI (Consumer Price Index, indeks cen konsumpcyjnych) ponad dotychczasowy poziom 2,8% z zimowej prognozy z 14 lutego 2026 r. Dla osoby planującej kredyt 750 tys. zł na 25 lat to czytelny sygnał, że WIBOR 3M (Warsaw Interbank Offered Rate, dziś 3,84% wg GPW Benchmark, maj 2026 r.) zostanie przy obecnych poziomach dłużej, niż rynek FRA zakładał jeszcze w styczniu.

Co dokładnie zmieniła Komisja Europejska w majowej prognozie?

Komisja Europejska (KE) opublikowała 19 maja 2026 r. wiosenną prognozę gospodarczą dla 27 państw członkowskich UE. Dla Polski utrzymała prognozę wzrostu PKB na 3,5% w 2026 r. - taką samą jak w jesiennej prognozie z listopada 2025 r. Polska pozostaje wśród najszybciej rosnących gospodarek Unii, napędzana środkami z KPO (Krajowy Plan Odbudowy - 110 mld zł grantów do wykorzystania do sierpnia 2026 r.) oraz funduszami spójności na nową perspektywę 2028-2034.

Rewizja dotyczy inflacji. Zimowa prognoza KE z 14 lutego 2026 r. zakładała średnioroczną inflację CPI 2,8%, a jesienna z listopada 2025 r. - 2,9%. Wiosenna prognoza skorygowała ten poziom w górę. Komisja zachowuje ostrożność co do dokładnej skali rewizji, ale kierunek jest jasny: presja cenowa w Polsce okazała się trwalsza, niż KE zakładała pół roku temu. Pełny obraz porównawczy między prognozami a rzeczywistymi danymi GUS pokazujemy w analizie inflacji Polska vs strefa euro.

Dlaczego inflacja w Polsce nie schodzi do celu NBP 2,5%?

GUS (Główny Urząd Statystyczny) w danych finalnych z 15 maja 2026 r. potwierdził inflację CPI 3,2% r/r w kwietniu - wzrost wobec marcowego 3,0% i lutowego 2,1%. Ekonomiści przed publikacją zakładali spadek do 2,9% r/r - dane okazały się o 0,3 pp (punkt procentowy = 0,01) wyższe od konsensusu rynkowego.

Struktura wzrostu cen pokazuje, że problemem nie są tylko ceny żywności (choć susza i przymrozki wiosenne 2026 r. windują koszty żywności). Ceny usług rosły o 5,2% r/r wobec 2,4% r/r dla towarów (dane GUS, kwiecień 2026 r.). Paliwa i smary do prywatnych środków transportu zdrożały o 8,4% r/r, energia elektryczna, gaz i inne paliwa - o 4,7% r/r. To tzw. efekt drugiej rundy: rosnące koszty pracy w sektorze usługowym przekładają się na ceny dla konsumenta, a to z definicji jest trwała presja cenowa, której RPP nie zignoruje.

Według Piotra Sajdy, głównego ekonomisty mBank Research (publikacja mBank Research, maj 2026 r.), powrót do celu NBP 2,5% jest realistyczny dopiero w 2028 r. Pekao Research (Kamil Łuczkowski, raport kwiecień 2026 r.) idzie dalej i ostrzega, że CPI może zbliżyć się do 4% w drugiej połowie 2026 r. - szczegóły tego scenariusza analizujemy w artykule o szoku paliwowym Pekao.

Czy RPP utrzyma stopy procentowe do końca 2026 r.?

Stopa referencyjna NBP (Narodowy Bank Polski) wynosi 3,75% od marca 2026 r. (komunikat RPP z 5 marca 2026 r.). Rada Polityki Pieniężnej (RPP) na posiedzeniu 7 maja 2026 r. utrzymała stopy bez zmian. Adam Glapiński, prezes NBP, na konferencji prasowej 8 maja 2026 r. powiedział wprost:

"Perspektywa obniżki wydaje się mało prawdopodobna. Możliwe są podwyżki." - Adam Glapiński, prezes NBP, konferencja prasowa NBP, 8 maja 2026 r.

Retoryka NBP zmieniła się znacząco w ciągu czterech miesięcy. Jeszcze w styczniu 2026 r. rynek FRA (forward rate agreement) wyceniał dwie obniżki stóp po 25 pb (punkt bazowy = 0,01 pp) każda przed wakacjami. Wyższa prognoza inflacji KE plus dane GUS o CPI 3,2% w kwietniu wyrzucają ten scenariusz z gry. Adam Antoniak, ekonomista ING Bank Śląski (komentarz z maja 2026 r.), wcześniej spodziewał się trzech cięć po 25 pb w marcu, maju i wrześniu 2026 r. - obecnie ten gołębi scenariusz stoi pod znakiem zapytania.

PKO BP w majowym Makro Nawigatorze (publikacja PKO Research, maj 2026 r.) podniósł prognozę inflacji 2026 r. do 3,3% z 3,0%. To istotny sygnał, bo PKO BP zwykle bywa bardziej gołębi w prognozach inflacyjnych niż Pekao. Pełną dyskusję o tym, czy RPP otworzy debatę o podwyżkach w lipcu, prowadzimy w analizie scenariuszy stóp 2026.

Jaki wpływ ma wyższa inflacja na ratę kredytu 750 tys. zł?

Dla osoby planującej kredyt hipoteczny 750 tys. zł na 25 lat liczba kluczowa to WIBOR 3M (dziś 3,84% wg GPW Benchmark, maj 2026 r.). Przy typowej marży banku 2,1% (najlepsze oferty schodzą do 1,85%) oprocentowanie wynosi 5,94%, a miesięczna rata to ok. 4 800 zł.

Scenariusz A - obniżki wracają w IV kwartale 2026 r.: WIBOR 3M spada do 3,3% do końca roku, oprocentowanie kredytu schodzi do 5,4%, rata na 750 tys. zł na 25 lat spada do ok. 4 580 zł miesięcznie.

Scenariusz B - prognoza KE się materializuje, RPP odracza obniżki do 2027 r.: WIBOR 3M utrzymuje 3,84%, oprocentowanie pozostaje 5,94%, rata trzyma 4 800 zł.

Różnica 220 zł/mc razy 6 miesięcy opóźnienia to ok. 1 320 zł dodatkowych odsetek. W skali pełnego roku odroczenia obniżek - ok. 2 640 zł. Dla budżetu z dochodem netto 14 tys. zł i wkładem własnym 200 tys. zł to nie jest dramat, ale dla samej zdolności kredytowej (DSTI = stosunek raty do dochodu, banki limitują do 40-50%) różnica wynosi już 50-60 tys. zł niżej liczonej pożyczki. Banki testują też wyższy WIBOR w stress teście rekomendacji S KNF - im wyższy obecny WIBOR, tym mniej dostaniesz.

Rynek FRA w styczniu 2026 r. wycenił obniżki zbyt agresywnie - moim zdaniem te 50-70 pb premii wbudowanej w styczniowe oczekiwania powoli się wyparowuje, a kolejne odczyty CPI tylko to przyspieszą. Policz swoją indywidualną ratę w kalkulatorze raty kredytu i sprawdź zdolność w kalkulatorze zdolności kredytowej, a pełny werdykt - kupować teraz czy poczekać - znajdziesz w Decyzjomacie Hipotecznym.

Komentarz redakcji - kto miał rację co do inflacji?

Wiosenna prognoza KE z 2026 r. to dobra okazja, żeby zestawić prognozy inflacyjne sprzed pół roku z rzeczywistymi danymi GUS. KE w listopadzie 2025 r. zakładała inflację 2,9% średniorocznie. W lutym 2026 r. zeszła do 2,8% - jakby uwierzyła w szybką dezinflację. Tymczasem GUS pokazał CPI 3,2% już w kwietniu 2026 r. - i to nie jest szczyt, bo efekt bazy w czerwcu i lipcu zadziała w stronę dalszych wzrostów.

Najbliżej rzeczywistości była Pekao Research (CPI ok. 4% pod koniec roku), najdalej - ING Bank Śląski ze scenariuszem trzech cięć i średniorocznym CPI poniżej 2,5%. PKO BP plasował się pośrodku z 3,0%, teraz koryguje do 3,3%. Komisja Europejska w obecnej fali rewizji prognoz dopiero dogania rynek polski - mainstream KE od dawna ma tendencję do niedoszacowania presji cenowej w gospodarkach Europy Środkowo-Wschodniej, bo zbyt ufnie ekstrapoluje dezinflację ze strefy euro.

Następna prognoza letnia KE ukaże się w lipcu 2026 r. - i tam raczej zobaczymy dalszą rewizję CPI w stronę 3,1-3,3% średniorocznie. Polska gospodarka rośnie szybko (PKB 3,5%), ale ten wzrost generuje presję cenową w sektorze usług - klasyczny problem zacieśniającego się rynku pracy. To budzi mój sceptycyzm wobec narracji, że RPP zacznie cięcia stóp jeszcze w 2026 r. Bardziej prawdopodobny scenariusz to jedna obniżka o 25 pb w IV kwartale lub utrzymanie 3,75% do początku 2027 r.

Czerwcowe posiedzenie RPP (3-4 czerwca 2026 r.) i odczyt CPI za maj (publikacja GUS ok. 13 czerwca 2026 r.) to następne kluczowe wydarzenia. Jeśli inflacja utrzyma 3,2% lub wzrośnie, rynek FRA dopisze do obecnej krzywej prawdopodobieństwo podwyżki stóp w III kwartale, co potwierdzałoby tezę z analizy posiedzenia majowego RPP. Sprawdź aktualne marże w rankingu kredytów hipotecznych i porównaj koszty zmiany banku w Decyzjomacie Refinansowania. Więcej analiz znajdziesz w hubie makroekonomia.

Narzędzia do Twojej decyzji

• Stopy procentowe NBP - decyzja RPP i następne posiedzenie
• Ranking kredytów hipotecznych
• Prognoza stóp procentowych NBP
• Prognoza WIBOR 2027: banki, rynek FRA i rata
• Decyzjomat Refinansowanie