W skrócie
- 5,4 mld zł sprzedaży obligacji oszczędnościowych w maju 2026 r. (komunikat MF, gov.pl).
- 34% rynku zgarnęły roczne ROR - 2 465,6 mln zł sprzedaży, hit miesiąca.
- Strukturę dopełniły 3-letnie TOS (27%, 1 930,2 mln zł) i 4-letnie COI (15%) - razem z ROR ponad trzy czwarte wolumenu.
- EDO 5,35% w pierwszym roku, dalej CPI + 2 pp - 10-letnie papiery przegrały z krótkim ROR mimo wyższego kuponu.
- Skarbowe papiery nie podlegają limitowi BFG (100 tys. EUR per bank), bo gwarantem jest Skarb Państwa.
Polacy kupili w maju 2026 r. obligacje skarbowe za 5,4 mld zł - hitem okazały się roczne ROR z udziałem 34% i sprzedażą 2 465,6 mln zł, podaje komunikat Ministerstwa Finansów z czerwca 2026 r. Dla 480 tys. zł kapitału oszczędnościowego skarbowe papiery dają jedną rzecz, której nie ma lokata - gwarancję Skarbu Państwa bez limitu BFG (Bankowy Fundusz Gwarancyjny, gwarantujący środki bankowe do 100 tys. EUR per bank, ok. 430 tys. zł przy obecnym kursie).
Maj 2026 r. wpisał się w trend, który widać od stycznia. Skumulowana sprzedaż od początku roku wynosi 30,1 mld zł (Q1 2026 r.: 19,1 mld zł plus kwiecień 5,609 mld zł i maj 5,4 mld zł), według danych Ministerstwa Finansów. Dla porównania, rekord 2024 r. to 82,6 mld zł, a analitycy PKO Banku Polskiego prognozują 91 mld zł na 2026 r. Stan na czerwiec 2026 r.
Co zdecydowało o sukcesie ROR w maju 2026?
Sprzedaż obligacji rocznych ROR (obligacje o oprocentowaniu zmiennym, indeksowanym stopą referencyjną Narodowego Banku Polskiego) w maju 2026 r. sięgnęła 2 465,6 mln zł - 34% z całych 5,4 mld zł, wg komunikatu Ministerstwa Finansów. ROR w pierwszym miesiącu odsetkowym płaci promocyjne 4%, w kolejnych równe stopie NBP (dziś 3,75%, utrzymane decyzją RPP z 2 czerwca 2026 r.).
Sukces ROR ma trzy źródła. Pierwsze - krótki horyzont. Roczny papier daje gospodarstwom domowym poczucie kontroli w środowisku, w którym rośnie rozbieżność oczekiwań co do cięć stóp NBP. Drugie - prosta konstrukcja i niska wartość minimalna 100 zł, bez progu wejścia. Trzecie - efekt wypchnięcia środków z lokat: stawki najlepszych ofert promocyjnych zeszły poniżej 5% rocznie wg portali porównawczych, a ROR oferuje porównywalny zwrot bez ryzyka utraty odsetek przy wcześniejszym wykupie (opłata 0,50 zł od jednej obligacji).
Jak wygląda struktura sprzedaży obligacji w maju 2026?
Struktura majowej sprzedaży 5,4 mld zł, według komunikatu Ministerstwa Finansów, jest klasyczna - krótkie papiery dominują nad długimi. ROR (34%), TOS (27%) i COI (ok. 15%) razem dają 76% wolumenu, a resztę dzielą EDO 10-letnie, DOR 2-letnie i 3-miesięczne OTS plus 123 mln zł na obligacje rodzinne ROS (6-letnie) i ROD (12-letnie), dedykowane beneficjentom programu Rodzina 800+.
| Typ | Okres | Udział | Sprzedaż (mln zł) | Oprocentowanie |
|---|---|---|---|---|
| ROR | 1 rok | 34% | 2 465,6 | 4,00% w 1. mc, dalej stopa NBP (3,75%) |
| TOS | 3 lata | 27% | 1 930,2 | stała stawka 3-letnia |
| COI | 4 lata | ~15% | ~810 | 4,75% w 1. roku, dalej CPI + 1,50 pp |
| EDO | 10 lat | poniżej 10% | poniżej 540 | 5,35% w 1. roku, dalej CPI + 2,00 pp |
| ROS / ROD | 6 / 12 lat | ~2% | 123 | tylko dla beneficjentów Rodzina 800+ |
Uwagę zwraca jedna rzecz - w marcu 2026 r. udział długich papierów indeksowanych inflacją (COI + EDO) przekraczał 40% wolumenu, a w maju zszedł poniżej 25%. To zwrot ku krótkim instrumentom, którego nie tłumaczy ani CPI (3,1% r/r w maju 2026 r. wg wstępnego szacunku GUS), ani rentowność długich obligacji hurtowych. Więcej kontekstu w analizie rentowności obligacji 6,05%.
Czy 91 mld zł rekordu PKO BP nadal w grze?
Skumulowana sprzedaż od stycznia 2026 r. wynosi 30,1 mld zł (Q1: 19,1 mld zł + kwiecień 5,609 mld zł + maj 5,4 mld zł), co stanowi 33% prognozy 91 mld zł na cały 2026 r. Według analityków PKO Banku Polskiego (raport o rynku obligacji detalicznych, marzec 2026 r.), drugie półrocze tradycyjnie waży więcej, a wykup zapadających serii pcha gospodarstwa domowe do rolowania kapitału. Poprzedni rekord 82,6 mld zł padł w 2024 r.
Przeanalizowaliśmy linearny trend z pierwszych pięciu miesięcy. Jeśli się utrzyma, roczna sprzedaż wyląduje na ok. 72 mld zł - to nadal mocny wynik, ale do 91 mld zł brakuje impulsu z drugiego półrocza. Moim zdaniem realna ścieżka do rekordu wymaga dwóch elementów: typowo wakacyjnego skoku przy wykupie 3-letnich TOS sprzed trzech lat (ok. 8-10 mld zł rolowania w sierpniu i wrześniu 2026 r.) oraz potencjalnego cięcia stóp NBP, które wzmacnia atrakcyjność papierów indeksowanych inflacją (COI, EDO) względem ROR. Bez tego drugiego elementu rekord zostanie pobity, ale ledwo. Szczegóły wyników kwietnia w naszej analizie obligacji detalicznych za kwiecień 2026.
Co to zmienia dla portfela 480 tys. zł kapitału?
Portfel 480 tys. zł kapitału oszczędnościowego, w scenariuszu edukacyjnym z podziałem na obligacje skarbowe, daje konkretne liczby. 100 tys. zł w EDO (10-letnie, indeksowane inflacją) generuje 5 350 zł brutto w pierwszym roku (4 334 zł netto po podatku Belki 19%), 100 tys. zł w COI 4 750 zł brutto (3 848 zł netto), 100 tys. zł w ROR ok. 3 900 zł brutto średnio w pierwszym roku (3 159 zł netto, zależnie od ścieżki stopy NBP), 100 tys. zł w TOS o stałej stawce 3-letniej oraz 80 tys. zł w lokacie 4% rocznie (3 200 zł brutto, 2 592 zł netto).
Łączny zwrot netto z tak ułożonego portfela mieści się w przedziale 13-18 tys. zł rocznie, zależnie od stawki TOS i lokaty. Kluczowa różnica wobec lokat: obligacje Ministerstwa Finansów nie podlegają limitowi BFG, bo gwarantem jest Skarb Państwa - to czyni je matematycznie różnym instrumentem dla kapitału powyżej progu ok. 430 tys. zł na jeden bank. Pełne porównanie EDO vs lokata pokazujemy w zestawieniu EDO vs lokata na 100 tys. zł. Policz własny scenariusz w Decyzjomacie Lokata-Konto lub w kalkulatorze obligacji skarbowych, a aktualne stawki sprawdzisz w rankingu lokat.
Komentarz redakcji - dlaczego ROR pokonał EDO
ROR z udziałem 34% pokonał EDO (sprzedaż poniżej 10% udziału) w maju 2026 r. - i to przy oprocentowaniu 4% vs 5,35% w pierwszym roku. Wbrew intuicji wyższy kupon nie wygrał. Powiem wprost: to budzi mój sceptycyzm wobec narracji, że Polacy szukają w obligacjach przede wszystkim ochrony przed inflacją.
Racjonalność tego wyboru tłumaczy mechanika. ROR daje krótszy horyzont (1 rok vs 10 lat), prostszą stawkę (płaska, oparta o stopę NBP) i większą elastyczność - jeśli RPP zacznie ciąć stopy w drugim półroczu 2026 r., ROR można rolować w nowe instrumenty bez 0,70 zł opłaty za wcześniejszy wykup EDO od jednej obligacji 100 zł. Adam Glapiński, prezes NBP, na konferencji 3 czerwca 2026 r. potwierdził utrzymanie stopy referencyjnej na 3,75% trzeci miesiąc z rzędu, ale rynek wycenia pierwsze cięcie do końca III kwartału 2026 r. EDO ma sens dla horyzontu emerytalnego 5-10 lat, ROR dla osoby, która myśli kategoriami kwartału. To dwa różne portfele, nie dwa konkurujące produkty. Jeśli rozważasz alternatywę dla obligacji, sprawdź też analizę obligacje vs nadpłata kredytu oraz porównanie z ofertą MF na maj 2026 i Decyzjomat Nadpłata.
Więcej analiz finwire.pl na temat rynku obligacji detalicznych znajdziesz w hubie kategorii obligacje. Następny komunikat Ministerstwa Finansów (wyniki czerwca 2026 r.) trafi na rynek około 10 lipca 2026 r. - to test, czy korekta w EDO i COI okaże się trwała, czy rynek wróci do trendu z marca 2026 r., kiedy długie papiery przyciągały ponad 40% wolumenu.
Narzędzia do Twojej decyzji
Nadpłacać czy inwestować? Decyzjomat Nadpłata da werdykt
- NADPŁAĆ, INWESTUJ, PODZIEL lub PODUSZKA - z policzoną oszczędnością dla Twojej sytuacji
- Efektywny spread nadpłaty vs ETF/IKE/IKZE z uwzględnieniem podatku Belki i ulg
- Poduszka bezpieczeństwa - ile faktycznie trzymać przy Twoim DSTI i dochodzie
Przeczytaj też
Brak komentarzy. Bądź pierwszy!