Stopy procentowe RPP wrzesień 2026: 3,75% mimo inflacji 3,4% - zniknęła szansa na obniżkę w tym roku

Rada Polityki Pieniężnej zbiera się 8-9 września 2026 r. w sytuacji, która przez dwa miesiące odwróciła się o 180 stopni. Jeszcze po lipcowym posiedzeniu prezes NBP (Narodowy Bank Polski) Adam Glapiński nie wykluczał złożenia wniosku o obniżkę stóp o 25 pb (punkt bazowy = 0,01 punktu procentowego) po wakacjach - dziś, przy inflacji CPI (indeks cen konsumpcyjnych) na poziomie 3,4% r/r w sierpniu 2026 r. wg szybkiego szacunku GUS, rynek jednogłośnie obstawia pauzę i stopę referencyjną utrzymaną na 3,75%. Dla Ciebie, jeśli planujesz kredyt 750 tys. zł, oznacza to jedno: rata liczona przy WIBOR 3M 3,86% nie stanieje jesienią.

Dlaczego RPP nie obniży stóp we wrześniu 2026?

Stopa referencyjna NBP zostanie na 3,75% (poziom obowiązujący od marca 2026 r.), bo inflacja przyspieszyła do 3,4% r/r w sierpniu z 3,0% w lipcu 2026 r. i praktycznie dotknęła górnej granicy pasma dopuszczalnych odchyleń od celu, czyli 3,5%. Cel NBP to 2,5% z tolerancją plus/minus 1 pp (punkt procentowy). Odczyt okazał się o 0,3 pp wyższy od konsensusu 3,1%, a w ujęciu miesięcznym ceny wzrosły o 0,4% zamiast oczekiwanych 0,1%.

Ekonomiści PKO BP, Banku Millennium, Banku Pocztowego i ING Banku Śląskiego zgodnie przewidywali przed posiedzeniem RPP, że Rada zostawi koszt pieniądza bez zmian, a poziom 3,75% utrzyma się co najmniej do końca roku. Głównym hamulcowym są paliwa - podrożały o 24,2% r/r i aż o 5,2% w ujęciu miesięcznym (dane GUS, sierpień 2026), po tym jak wygasł pakiet obniżonej akcyzy. Żywność i napoje bezalkoholowe były wprawdzie tańsze o 0,9% r/r, ale efekt paliwowy przeważył.

"Podwyższone odczyty inflacji mogą prowokować bardziej jastrzębie komentarze RPP, niemniej wciąż prognozujemy stabilizację stóp procentowych NBP w tym roku" - Marcin Luziński, ekonomista Erste Bank Polska (komentarz do danych o inflacji, wrzesień 2026 r.).

Moim zdaniem to nie jest zwykła pauza techniczna - to pauza wymuszona. RPP straciła argument do cięcia dokładnie w momencie, w którym część Rady była na nie gotowa. Konferencja Glapińskiego po decyzji będzie ważniejsza niż sama decyzja, bo to w niej padnie sygnał, czy Rada tylko czeka, czy zaczyna myśleć o zacieśnieniu.

Co się zmieniło od lipca? Fantomowa obniżka, która wyparowała

Credit Agricole jeszcze latem 2026 r. rewidował prognozę i oczekiwał wrześniowej obniżki stopy referencyjnej do 3,50% - i miał to być docelowy poziom kosztu pieniądza. Kluczowe było założenie: "Ponieważ oczekujemy, że w lipcu i sierpniu inflacja pozostanie blisko celu NBP, obecnie prognozujemy obniżkę stopy referencyjnej do 3,50 proc. we wrześniu 2026 r." (raport Credit Agricole, przed publikacją danych za sierpień). Ten warunek się nie spełnił - inflacja zamiast trzymać się celu skoczyła pod sufit pasma.

To jest właśnie ta "diametralna zmiana", o której mówią nagłówki. W lipcu 2026 r. mieliśmy CPI 3,0% i prezesa NBP publicznie dopuszczającego wniosek o cięcie. W sierpniu mamy 3,4% i prognozy, według których - jak ostrzega Erste Bank Polska - inflacja może przekroczyć 3,5% już we wrześniu i sięgnąć nawet 4,0% r/r w grudniu 2026 r. Pisaliśmy o tym mechanizmie w analizie skutków końca pakietu CPN, gdzie Erste podnosił prognozę CPI właśnie z powodu powrotu pełnego VAT i akcyzy na paliwa.

Rynek stopy procentowej też to widzi. WIBOR 3M (trzymiesięczna stopa, po której banki pożyczają sobie pieniądze - to ona wyznacza oprocentowanie większości hipotek) na początku września 2026 r. wynosił ok. 3,86% wg GPW Benchmark - czyli 11 pb powyżej stopy referencyjnej. Gdyby rynek wyceniał rychłą obniżkę, WIBOR schodziłby poniżej stopy NBP. Nie schodzi. Więcej o rozjeździe WIBOR i stopy referencyjnej piszemy w prognozach mBank, ING i PKO BP na 2026-2027.

Ile wynosi rata kredytu 750 tys. zł przy stopie 3,75%?

Rata kredytu 750 tys. zł na 25 lat przy WIBOR 3M 3,86% i marży 2,1% (oprocentowanie ok. 5,96%) wynosi około 4 810 zł miesięcznie. To punkt wyjścia, jeśli planujesz podpisać umowę w najbliższych miesiącach z wkładem własnym rzędu 200 tys. zł na mieszkanie za ok. 1 mln zł. Brak wrześniowej obniżki oznacza, że ten poziom raty się nie zmieni jesienią.

Co zabrała Ci pauza RPP w liczbach? Gdyby Rada ścięła stopy o 25 pb, WIBOR obsunąłby się o mniej więcej tyle samo, a oprocentowanie spadłoby do ok. 5,71%. Rata zeszłaby wtedy do ok. 4 700 zł - czyli oszczędność rzędu 110 zł miesięcznie i blisko 1 350 zł rocznie. To jest ta "fantomowa" obniżka Credit Agricole, która wyparowała po odczycie inflacji. Policz swój dokładny scenariusz w kalkulatorze raty i zderz go z aktualnymi marżami w rankingu kredytów hipotecznych.

Jest jeszcze druga strona medalu - zdolność kredytowa. Banki liczą ją z buforem: do WIBOR i marży dokładają zwykle 2,5 pp zapasu w ramach stress testu. Przy stopach utrzymanych na 3,75% Twoja zdolność nie rośnie, a DSTI (relacja raty do dochodu - banki limitują ją zwykle do 40-50%) pozostaje napięte. Brak cięcia to brak ulgi także tutaj. Sprawdź, jak wypadasz, w kalkulatorze zdolności kredytowej.

Czy warto czekać z kredytem na obniżkę stóp?

Czekanie z podpisem kredytu wyłącznie po to, żeby złapać niższą stopę, w scenariuszu jesieni 2026 r. jest zakładem o słabych szansach. Rynek nie wycenia obniżki w tym roku, ING Bank Śląski widzi przestrzeń do cięć dopiero w połowie 2027 r., a inflacja rośnie, nie spada. Odkładając zakup, płacisz czynsz najmu i ryzykujesz wzrost cen mieszkań - a potencjalna korzyść z niższej raty jest niepewna i odległa.

Powiem wprost: bardziej opłaca się negocjować marżę, na którą masz realny wpływ, niż obstawiać ruch Rady, na który wpływu nie masz żadnego. Marża jest stała przez cały okres kredytu, WIBOR się zmienia - to marża, a nie prognoza RPP, decyduje o tym, ile realnie przepłacisz. Różnica 0,2 pp marży na kredycie 750 tys. zł to więcej niż jedno cięcie stóp NBP. Jeśli wciąż ważysz zakup kontra wynajem, przelicz oba warianty w Decyzjomacie Kupno-Wynajem, a gotowość do samego kredytu sprawdź w Decyzjomacie Hipotecznym.

Historia z ostatnich miesięcy jest tu pouczająca. Rynek FRA wiosną 2026 r. wyceniał wręcz debatę o podwyżkach - opisywaliśmy to w analizie scenariusza podwyżkowego RPP. Kto wtedy wstrzymał się z kredytem "bo zaraz będzie taniej", ten dziś patrzy na stopy stojące w miejscu i wyższą inflację. Rynek stopy procentowej potrafi zawrócić w tydzień.

Kiedy realnie spadną stopy procentowe?

Pierwsze cięcie stóp NBP rynek widzi najwcześniej w 2027 r. - nie na żadnym z pozostałych posiedzeń w 2026 r. Ekonomiści ING Banku Śląskiego wskazują na połowę 2027 r. jako moment, w którym pojawi się przestrzeń na dwie obniżki po 25 pb. Warunkiem jest trwały powrót inflacji w stronę celu 2,5% - a przy paliwach drożejących o 24,2% r/r (GUS, sierpień 2026) ten powrót się oddala.

Uwaga na listopad 2026 r. - to wtedy NBP opublikuje nową projekcję inflacyjną, a część analityków spodziewa się, że dopiero po niej RPP przesądzi, czy pozostaje w trybie łagodnym, czy przechodzi do zacieśnienia. To realny kalendarz, który dotyczy Twojego kredytu bardziej niż samo wrześniowe posiedzenie. Kontekst do porównania znajdziesz w naszej analizie decyzji RPP z lipca 2026 r. oraz w omówieniu sierpniowego skoku inflacji do 3,4%.

Więcej naszych analiz na temat stóp, WIBOR i inflacji zbieramy w hubie kategorii makroekonomia.

Gdyby ktoś dwa miesiące temu powiedział, że wrześniowa obniżka Credit Agricole zamieni się w dyskusję o podwyżkach, brzmiałoby to jak przesada. Dziś to realny scenariusz na IV kwartał. Jeśli składasz wniosek kredytowy tej jesieni, licz ratę przy 3,75% i marży, którą realnie wynegocjujesz - a nie przy stopie, którą prognozował ktoś, zanim GUS pokazał paliwa drożejące o jedną czwartą.

Narzędzia do Twojej decyzji

• Decyzjomat Hipoteczny - rata 750k przy obecnym WIBOR
• Kalkulator inflacji
• Ranking kredytów hipotecznych
• Ranking lokat
• Kalkulator raty kredytu