Ranking lokat listopad 2026: lider 6,10%, ale obligacje płacą 6,4% - czy lokaty gonią rynek?

Rentowność polskich obligacji skarbowych wzrosła z ok. 5% w lutym 2026 r. do 6,40% w połowie października, a średnie oprocentowanie nowych depozytów według NBP wciąż oscyluje wokół 2,94%. Przy inflacji CPI 4,0% r/r (szybki szacunek GUS za wrzesień 2026) oznacza to, że typowa lokata kurczy Twoją siłę nabywczą, a tylko promocyjne oferty dla nowych klientów, jak 6,10% z naszego zestawienia na październik, ją chronią.

Dlaczego rentowność obligacji rośnie, a lokaty ledwo drgnęły?

Rentowność polskich 10-latek spadła 14 października 2026 r. do 6,40% z ok. 6,50% pod koniec września (dane rynkowe TBSP), a różnica wobec WIBOR 6M sięgnęła we wrześniu rekordowych 2,66 pp (punktu procentowego). PRNews opisuje ten ruch jako efekt rosnących kosztów obsługi długu, który banki przenoszą na klientów z dużym opóźnieniem.

Mechanizm jest prosty. Obligacje wyceniają oczekiwania inflacyjne i podaż papierów: Ministerstwo Finansów razem z BGK zaplanowało na IV kwartał 2026 r. sprzedaż obligacji o wartości ok. 90 mld zł. Depozyty wyceniają natomiast koszt pieniądza w bankach, a ten zależy od stopy referencyjnej NBP, która od 5 marca 2026 r. wynosi 3,75%. Według komunikatu RPP (Rada Polityki Pieniężnej) z 7 października 2026 r. (decyzje RPP), Rada podtrzymała ją na posiedzeniu 6-7 października 2026 r.

Przed tym posiedzeniem Bartosz Turek, ekonomista, oceniał według relacji medialnych, że spadek cen paliw zwiększył szanse na utrzymanie stóp bez zmian. To komentarz o polityce RPP, nie o lokatach, ale pokazuje logikę: jeśli stopy stoją, banki nie mają powodu podnosić stawek dla stałych klientów. Credit Agricole prognozuje jednak wzrost stopy referencyjnej o 25 pb (punktów bazowych, 1 pb = 0,01 pp) do 4,00% w IV kwartale 2026 r.

Historia daje precedens: w 2022 r. wzrost rentowności obligacji o ponad 2 pp poprzedził podwyżki stawek lokat z kilkumiesięcznym opóźnieniem, a pierwsze ruszyły oferty dla nowych klientów. Moim zdaniem rozjazd 6,40% do 2,94% nie utrzyma się długo w tej skali. Albo spadną rentowności, albo banki będą musiały podnieść stawki, żeby utrzymać depozyty.

Ile realnie zarobisz na lokacie przy inflacji 4,0%?

Lokata ze stawką 2,94% przy inflacji 4,0% daje realną stopę zwrotu ok. minus 1,0 pp przed podatkiem, a po 19% podatku Belki (podatku od zysków kapitałowych) strata rośnie do ok. minus 1,6 pp. Dla 100 tys. zł oznacza to 2 940 zł odsetek brutto, 2 381 zł netto, wobec 4 000 zł utraty wartości pieniądza.

Lider naszego październikowego zestawienia, o którym piszemy w analizie lokaty bankowe październik 2026: lider 6,10%, wygląda inaczej: 6 100 zł brutto i 4 941 zł netto od 100 tys. zł, czyli ok. +0,9 pp realnie. Haczyk jest taki, że takie stawki zwykle dotyczą nowych klientów, krótkich okresów lub limitu kwotowego. Na lokacie rocznej średnia z kwartału rzadko przekracza 4%, co potwierdza nasze zestawienie lokat rocznych z czerwca.

Stawka nominalna to jedno, a sposób naliczania odsetek drugie. Jak policzyliśmy w tekście o kapitalizacji odsetek, dzienna kapitalizacja na 100 tys. zł przy 5% daje różnicę rzędu kilkuset złotych, więc nie ona rozstrzyga o wyborze. Rozstrzyga o nim stawka, okres i warunki promocji. Według szybkiego szacunku GUS (GUS), inflacja CPI we wrześniu 2026 r. wyniosła 4,0% r/r, więc próg opłacalności wyznacza właśnie ten odczyt.

Co to oznacza dla kapitału 480 tys. zł dwa lata przed emeryturą?

Kapitał 480 tys. zł ulokowany po średniej 2,94% przyniósłby 14 112 zł brutto rocznie, czyli 11 431 zł po podatku Belki, podczas gdy inflacja 4,0% zabrałaby ok. 19 200 zł wartości nabywczej. Różnica to ok. 7 800 zł realnej straty rocznie, a przy dwóch latach do emerytury nie ma czasu, by ją odrobić.

Przeprowadziliśmy prosty rachunek porównawczy, który jest scenariuszem edukacyjnym, a nie rekomendacją. Gdyby cała kwota przynosiła 6,10% (czego żadna oferta dla większej sumy zwykle nie gwarantuje), odsetki brutto wyniosłyby 29 280 zł, a netto 23 717 zł, czyli realnie ok. +4 500 zł ponad inflację. Prawda leży pośrodku: wyższe stawki obejmują zwykle ograniczone kwoty, więc kalkulacja zależy od tego, ile z 480 tys. zł faktycznie dostanie promocyjne oprocentowanie.

Do tego dochodzi limit Bankowego Funduszu Gwarancyjnego (BFG). Według BFG (BFG), gwarancja obejmuje depozyty do 100 tys. EUR na klienta w jednym banku. Kwota 480 tys. zł mieści się w limicie przy jednym banku, ale przy kilku lokatach w różnych instytucjach masz osobną ochronę w każdej. Rozłożenie kwoty na kilka banków wymaga też uwzględnienia terminów zapadalności, bo każda lokata kończy się w innym dniu, a środki z wcześniejszych terminów można od razu przenieść do oferty o wyższej stawce. Wyliczenia na własnych liczbach zrobisz w Decyzjomacie Lokata-Konto, a stawki porównasz w rankingu lokat.

Czy obligacje skarbowe naprawdę wygrywają z lokatami?

Rentowność rynkowa 10-latek 6,40% (14 października 2026 r.) przewyższa średnią depozytów o ok. 3,5 pp, ale to nie jest oprocentowanie, które dostajesz, kupując obligacje detaliczne. Rentowność rynkowa dotyczy obrotu hurtowego i zmienia się z dnia na dzień, a obligacje oszczędnościowe sprzedawane przez Ministerstwo Finansów mają własne warunki określone w ofercie miesięcznej.

Powszechna opinia brzmi: obligacje biją lokaty, więc przenieś pieniądze. Uważam, że to zbyt proste. Wyższa rentowność to częściowo premia za ryzyko: ceny papierów spadały, gdy rentowność rosła od ok. 5% w lutym. Kto kupował rynkowe papiery długoterminowe, mógł zanotować stratę wartościową przed terminem. Obligacje oszczędnościowe MF takiego ryzyka cenowego nie mają, ale ich oprocentowanie zależy od warunków konkretnej emisji. Sprawdź je w kalkulatorze obligacji skarbowych i porównaj z realną stopą po inflacji w kalkulatorze inflacji.

Przy przedemerytalnym horyzoncie rozstrzyga płynność. Lokata 12-miesięczna blokuje środki na rok, a zerwanie zwykle kasuje odsetki. Ten sam problem dotyczy większości instrumentów ze stałym terminem, więc to, ile pieniędzy potrzebujesz mieć pod ręką w 2027 i 2028 r., jest ważniejsze niż pogoń za ostatnim punktem procentowym.

Co dalej ze stawkami lokat w listopadzie i grudniu?

Podwyżka stóp NBP do 4,00% w IV kwartale 2026 r., którą zakłada Credit Agricole, podniosłaby stawki depozytowe o kilka dziesiątych pp, ale wymaga decyzji RPP po posiedzeniach w listopadzie lub grudniu. Przy inflacji 4,0%, powyżej celu NBP, scenariusz ten jest realny, choć nie przesądzony.

Z kolei od 1 stycznia 2027 r. ma wejść Osobiste Konto Inwestycyjne ze zwolnieniem z podatku Belki do 100 tys. zł, o czym piszemy w tekście o OKI w 2027 r.. To może zmienić kalkulację dla części oszczędzających, bo 19% podatku od 6 100 zł odsetek to 1 159 zł. Banki konkurują też promocjami, jak w ofercie Erste czy w koncie ING, gdzie standardowa stawka bywa dużo niższa niż promocyjna. Szerszy obraz nawyków oszczędzających opisaliśmy w analizie oszczędności Polaków 2026.

Co możesz zrobić już teraz? Zapisz termin zapadalności każdej lokaty w kalendarzu i sprawdź, ile zostanie ci do wypłaty w grudniu 2026 r. Jeśli RPP podniesie stopy, nowa oferta pojawi się, zanim stara wygaśnie. Więcej analiz znajdziesz w hubie kategorii finanse. Jeśli część środków mogłaby kiedyś trafić na spłatę zobowiązań, sprawdź też Decyzjomat Nadpłata.

Narzędzia do Twojej decyzji

• Ranking lokat
• Ranking kont oszczędnościowych
• Decyzjomat Lokata-Konto
• Decyzjomat Nadpłata - oszczędzać czy nadpłacać
• Kalkulator procentu składanego