Obligacje skarbowe listopad 2026: EDO 5,35% i COI 4,75% - stawki bez zmian, a inflacja 4,1%

Ministerstwo Finansów utrzymało na listopad 2026 r. oprocentowanie obligacji oszczędnościowych bez zmian (komunikat MF z 26 października 2026 na gov.pl): 10-letnie EDO płacą 5,35% w pierwszym roku, a 4-letnie COI 4,75%. Przy 100 tys. zł w EDO to 5 350 zł brutto i 4 333,50 zł po podatku Belki (19% od odsetek), czyli tylko o 0,23 pp więcej niż wynosi inflacja CPI 4,1% za wrzesień 2026 (GUS).

Jakie stawki obowiązują w ofercie na listopad 2026?

Według komunikatu MF z 26 października 2026 r. oferta na listopad powtarza stawki znane od kwietnia: OTS (3-miesięczne, stałe) 2,00%, ROR (roczne, zmienne, powiązane ze stopą referencyjną NBP) 4,00% w pierwszym miesiącu, DOR (2-letnie, zmienne) 4,15%, TOS (3-letnie, stałe) 4,40%, COI 4,75% oraz EDO 5,35%.

COI to obligacje 4-letnie, w pierwszym roku ze stałym kuponem, potem inflacja plus marża, a EDO to obligacje 10-letnie o tej samej konstrukcji. Rodzinne ROS (6-letnie) płacą 5,00%, a ROD (12-letnie) 5,60% - oba dla beneficjentów programu 800+.

W kolejnych latach COI liczy się jako inflacja z poprzednich 12 miesięcy plus marża 1,50 pp, a EDO jako inflacja plus marża 2,00 pp. Pod koniec września 2026 r. branżowa analiza Stowarzyszenia Inwestorów Indywidualnych opisywała półroczną stabilizację ofert, a listopadowa decyzja ją przedłuża. Pełne warunki emisji i listę punktów sprzedaży publikuje obligacjeskarbowe.pl.

Czy inflacja 4,1% zjada zysk z obligacji?

Inflacja CPI (wskaźnik cen towarów i usług konsumpcyjnych) wyniosła we wrześniu 2026 r. 4,1% rok do roku według odczytu finalnego GUS, wobec 3,4% w sierpniu i 2,9% we wrześniu 2025 r. Szybki szacunek wskazywał 4,0%, a głównym motorem wzrostu były paliwa. Oznacza to, że obligacja o stałym kuponie w pierwszym roku musi zarobić więcej niż 4,1%, żeby zachować siłę nabywczą.

EDO z kuponem 5,35% brutto robi to z minimalną nadwyżką: po Belce zostaje 4,33%, więc realny zysk to 0,23 pp. COI z kuponem 4,75% daje po podatku 3,85%, czyli o 0,25 pp mniej niż inflacja. To obraz pierwszego roku. Jeśli inflacja utrzyma się na poziomie 4,1%, w drugim roku EDO zapłaciłoby 6,1% (4,1% plus marża 2,00 pp), a COI 5,6% (4,1% plus marża 1,50 pp). To scenariusz matematyczny, nie prognoza: kolejne kupony zależą od faktycznej inflacji z danego okresu.

Porównanie z poprzednimi miesiącami pokazuje, jak mało zmieniło się od wiosny. Opisywaliśmy to w analizie oferty na lipiec 2026, gdy EDO miało identyczne 5,35%, a inflacja była niższa. Dziś ta sama stawka daje mniej realnego zysku.

Co RPP i stopa referencyjna 3,75% oznaczają dla ROR i DOR?

Według komunikatu RPP z 7 października 2026 r. (nbp.pl) Rada Polityki Pieniężnej (RPP) utrzymała stopę referencyjną NBP na poziomie 3,75% w skali roku - tyle wynosi ona od obniżki o 25 pb (punktów bazowych, 1 pb = 0,01 pp) z 5 marca 2026 r.

To oznacza, że ROR po pierwszym miesiącu przestaje płacić 4,00% i przechodzi na oprocentowanie równe stopie NBP, czyli 3,75%, a DOR po pierwszym miesiącu płaci stopę NBP plus 0,15 pp, czyli 3,90%.

Rynek wycenia raczej podwyżki niż cięcia. Według prognoz, które opisywaliśmy w tekście o decyzji RPP z października, Credit Agricole spodziewa się podwyżki do 4,00% jeszcze w 2026 r., a ING 50 pb podwyżek na początku 2027 r. To prognozy banków, nie decyzje RPP. Jeśli się sprawdzą, obligacje zmienne (ROR, DOR) zyskają, a stały kupon EDO i COI będzie w pierwszym roku wyglądał słabiej.

Skalę pokazują dane Ministerstwa Finansów: Polacy kupili w maju 2026 r. obligacje detaliczne za 5,4 mld zł, z czego ok. 34% (2,47 mld zł) przypadło na roczne ROR - szczegóły w analizie sprzedaży z maja 2026. Stabilne stawki sprzyjają utrzymaniu tej sprzedaży na poziomie ponad 5 mld zł miesięcznie.

Liczby dla oszczędności 480 tys. zł: ile wyjdzie z EDO, COI i TOS?

Dla oszczędności rzędu 480 tys. zł rozłożonych na lokaty, konto i obligacje różnica między EDO a TOS na 100 tys. zł wynosi w pierwszym roku 950 zł brutto (5 350 zł wobec 4 400 zł), a po podatku Belki 769,50 zł (4 333,50 zł wobec 3 564 zł). To scenariusz edukacyjny pokazujący mechanizm, nie rekomendacja: wybór zależy od horyzontu, płynności i sytuacji podatkowej.

Twoja kalkulacja przy 100 tys. zł wygląda tak: EDO daje 4 333,50 zł netto w pierwszym roku, czyli średnio 361 zł miesięcznie. Inflacja 4,1% obniża siłę nabywczą 100 tys. zł o 4 100 zł, więc realny zysk po podatku to 233,50 zł. Przy COI realny wynik pierwszego roku jest ujemny: 3 847,50 zł netto wobec 4 100 zł utraty wartości, czyli minus 252,50 zł. Przy wcześniejszym wykupie obowiązuje opłata, która obniża wynik, dlatego warto znać regulamin danej serii.

Obligacje skarbowe są zobowiązaniem Skarbu Państwa, a nie depozytem, więc limit gwarancji Bankowego Funduszu Gwarancyjnego (BFG, 100 tys. EUR na klienta w jednym banku) ich nie dotyczy. Sprawdź własny podział środków w Decyzjomacie Lokata-Konto, a konkretne odsetki policzysz w kalkulatorze obligacji skarbowych. Efekt podatku Belki na dłuższym horyzoncie pokaże kalkulator procentu składanego.

Moja ocena: stabilne stawki przy rosnącej inflacji to cicha obniżka

Stawka EDO 5,35% jest niezmieniona od kwietnia 2026 r., a inflacja CPI w tym czasie wzrosła do 4,1% (GUS, wrzesień 2026), więc realny zysk z nowego zakupu kurczy się, choć nominalnie nic się nie zmieniło. Moim zdaniem Ministerstwo Finansów gra tu na czas: rentowności 10-latek są wysokie, a koszt obsługi długu rośnie do ok. 90 mld zł, więc resort nie ma powodu podnosić kuponów detalicznych.

Historyczna analogia jest pouczająca. W 2022 r., gdy inflacja przyspieszała, MF kilkakrotnie podnosiło kupony, bo sprzedaż detaliczna spadała. Dziś sprzedaż trzyma się na poziomie 5-6 mld zł miesięcznie (kwiecień 2026: 5,609 mld zł, patrz analiza kwietnia), więc presji brak. Jeśli inflacja przekroczy 4,5% w kolejnych odczytach, a MF dalej będzie zamrażać kupony, uważam, że sprzedaż zacznie przesuwać się w stronę obligacji zmiennych.

Różnicę między obligacjami a oprocentowaniem rynkowym pokazaliśmy w tekście o rekordowym spreadzie względem WIBOR, a EDO kontra depozyt w zestawieniu EDO vs lokata na 100 tys. zł. Aktualne oprocentowanie depozytów sprawdzisz w rankingu lokat i rankingu kont oszczędnościowych.

Jak kupić obligacje w listopadzie i od kiedy?

Sprzedaż listopadowej oferty rusza 1 listopada 2026 r. - tak wynika z cyklu miesięcznych emisji opisanego na obligacjeskarbowe.pl, a zapisy można składać przez bank, dom maklerski lub internet. Minimalny zakup to jedna obligacja za 100 zł, a PKO BP pozwala kupić je bez konta w banku przez aplikację mobilną i mObywatela, o czym piszemy w tekście o zakupie bez konta.

Proces krok po kroku opisaliśmy w poradniku Zakup obligacji skarbowych 2026. Jeśli zastanawiasz się, czy zamiast obligacji nie lepiej nadpłacić kredyt, pomoże Decyzjomat Nadpłata i porównanie obligacji z nadpłatą kredytu.

Więcej analiz na temat obligacji znajdziesz w hubie kategorii obligacje. Najbliższy test dla ofert to odczyt inflacji za październik i grudniowe posiedzenie RPP: jeśli CPI przekroczy 4,5%, presji na podniesienie kuponów w ofercie na grudzień będzie trudniej nie zauważyć.

Najczęściej zadawane pytania

Poniżej zebraliśmy odpowiedzi na pytania czytelników o listopadową ofertę: EDO płaci 5,35%, COI 4,75%, a stopa referencyjna NBP wynosi 3,75% (RPP, 7 października 2026). Inflacja CPI za wrzesień 2026 to 4,1% (GUS), a obligacje skarbowe nie podlegają gwarancji BFG, bo są zobowiązaniem Skarbu Państwa.

Narzędzia do Twojej decyzji

• Obligacje skarbowe: oferta i oprocentowanie w tym miesiącu
• Kalkulator obligacji skarbowych
• Decyzjomat Lokata-Konto
• Ranking lokat
• Kalkulator inflacji