OFE i PPK 2025: realna stopa zwrotu 31,2% - polskie programy emerytalne na 1. miejscu w OECD

Polskie programy emerytalne zabezpieczone aktywami, czyli OFE (Otwarte Fundusze Emerytalne, drugi filar) i PPK (Pracownicze Plany Kapitałowe), zamknęły 2025 r. realną stopą zwrotu 31,2% - to najwyższy wynik wśród wszystkich krajów OECD, jak wynika z komunikatu PFR Portal PPK ze stycznia 2026 r. Dla pracownika etatowego z PPK, który składa 2% pensji do programu, oznacza to, że każde 5 000 zł rocznych wpłat (własnych, pracodawcy i państwa razem wziętych) urosło w 2025 r. realnie o ok. 1 350 zł - kalkulacja redakcji na podstawie danych PFR Portal PPK.

Jak Polska wyprzedziła OECD? Akcje to 90,4% portfela emerytalnego

Polski portfel emerytalny ma ekstremalnie wysoką ekspozycję na rynek akcji. Według raportu OECD Pension Markets in Focus 2025, 90,4% aktywów emerytalnych w Polsce ulokowano w akcjach, a łączny udział akcji i obligacji sięga 96,1% - obie wartości są najwyższe wśród krajów OECD. To strukturalna decyzja, której skutki widać dopiero wtedy, gdy GPW (Giełda Papierów Wartościowych w Warszawie) rośnie albo spada w widocznym tempie.

W 2025 r. WIG20, główny indeks GPW, odrobił z nawiązką słaby 2024 r. - kiedy parkiet rósł poniżej 2%, polskie OFE miały ujemną realną stopę zwrotu, co OECD odnotowało jako jeden z najgorszych wyników roku. Rok później ten sam mechanizm zadziałał w drugą stronę i przełożył się na kilkaset miliardów aktywów oraz największy skok w OECD.

Robert Zapotoczny, prezes PFR Portal PPK, w komunikacie ze stycznia 2026 r. tłumaczy ten wynik dwoma czynnikami: dominacją akcji w alokacji aktywów emerytalnych oraz bardzo dobrym rokiem na warszawskim parkiecie. W praktyce oznacza to, że polski system emerytalny jest nie tyle odporny, ile silnie skorelowany z koniunkturą na GPW. Dla porównania Estonia, która zajęła drugie miejsce w 2024 r. z realnym zwrotem 11,3%, ma znacznie bardziej zdywersyfikowany portfel.

OFE 2025: średnia 26%, najlepszy fundusz blisko 30%

OFE wypracowały w okresie 12 miesięcy kończącym się 31 marca 2026 r. średnią ważoną stopę zwrotu 26,083% - wynika z komunikatu KNF (Komisja Nadzoru Finansowego). Najlepszy wynik osiągnął PZU OFE Złota Jesień z 29,031%, tuż za nim Allianz Polska OFE z 28,7% (KNF, kwiecień 2026 r.).

W ujęciu 3-letnim, za okres marzec 2022 - marzec 2025 r., średnia ważona stopa zwrotu OFE wyniosła 51,776% wg KNF. Najwyżej w tym okresie uplasowały się Allianz Polska OFE (54,878%), OFE Pocztylion (54,670%) i Generali OFE (53,891%). Dla porównania, w tym samym okresie najlepsze 4-letnie obligacje skarbowe COI (kupon stały w pierwszym roku, dalej CPI plus marża - wskaźnik cen konsumpcyjnych mierzony przez GUS) płaciły średnio 5,5-6% rocznie.

To istotne dane dla wszystkich, którzy mają OFE z dawnych lat. ZUS po 65. urodzinach robi finalne przeliczenie emerytury z uwzględnieniem kapitału z OFE i subkonta, co opisaliśmy w analizie tej procedury. Aktualne wyniki OFE mają więc bezpośredni wpływ na wysokość świadczeń wypłacanych za 10-20 lat.

Ile zarobiło PPK w 2025? Fundusze 2065 dały 32,56%

PPK to fundusze zdefiniowanej daty (FZD), czyli portfele, w których udział akcji maleje w miarę zbliżania się docelowego roku przejścia uczestnika na emeryturę. Zwroty były bardzo zróżnicowane wg danych PFR Portal PPK z grudnia 2025 r.

Im dłużej do emerytury, tym wyższa ekspozycja na akcje i wyższy zwrot - pracownik 30-letni z FZD 2065 zarobił w 2025 r. ponad trzy razy więcej niż 60-latek z FZD 2025. Aktywa netto PPK skoczyły z 30,24 mld zł na koniec 2024 r. do 45,06 mld zł w grudniu 2025 r., a w styczniu 2026 r. przebiły 47,2 mld zł - co PFR Portal PPK odnotował jako największy nominalny skok miesiąca w historii programu (+2,1 mld zł m/m).

Liczba aktywnych rachunków PPK przekroczyła 5,09 mln, uczestników jest 4,12 mln, a partycypacja w kraju osiągnęła 57,12% wg styczniowego biuletynu PPK. W firmach 1000+ pracowników udział sięga aż 84,62%. Dla zainteresowanych pełnym mechanizmem, jak działa wpłata powitalna 250 zł i komu się ona należy, opisaliśmy szczegóły w oddzielnym tekście o wpłacie powitalnej PPK 2026.

Co rekord 2025 znaczy dla Twojej emerytury? Przeliczenie dla pracownika z PPK

Załóżmy realną sytuację pracownika etatowego: pensja brutto 10 000 zł miesięcznie, składka pracownika 2% (200 zł/mc), składka pracodawcy 1,5% (150 zł/mc) i roczna dopłata państwa 240 zł. Łącznie do PPK trafia rocznie 4 440 zł.

Przy realnej stopie zwrotu 31,2% za 2025 r. (PFR Portal PPK) kapitał włożony w styczniu urósł realnie o ok. 1 384 zł. To więcej niż dopłata powitalna i roczna dopłata państwa razem wzięte. Jeśli przyjmiemy długoterminową stopę średnią 7% rocznie (historyczna średnia globalnego rynku akcji), 4 440 zł rocznych składek urośnie w ciągu 25 lat do ok. 300 000 zł kapitału emerytalnego dzięki efektowi procentu składanego, czyli odsetek od odsetek. Pełną symulację zrobisz w naszym kalkulatorze procentu składanego.

Z drugiej strony kapitał w PPK jest powiązany z GPW. Spadek WIG20 o 20% w jednym roku może oznaczać stratę 7 000 zł na portfelu, której nie da się przewidzieć ani uniknąć. Dlatego dr Marcin Wojewódka z Instytutu Emerytalnego prognozuje, że przy sprzyjających warunkach na giełdzie aktywa PPK powinny w grudniu 2026 r. przekroczyć 55 mld zł, a w optymalnym scenariuszu zbliżyć się do 60 mld zł (komentarz dla Wyborcza.biz, listopad 2025 r.). Słowo klucz: przy sprzyjających warunkach.

Dla osób, które chcą dołożyć drugi filar dobrowolny do PPK, IKZE (Indywidualne Konto Zabezpieczenia Emerytalnego) daje odpis od podstawy PIT do 11 304 zł (limit etatowy 2026 r.). Przy drugim progu PIT 32% to 3 617 zł realnego zwrotu podatku z pełnego limitu. Pełną kalkulację zrobisz w naszym kalkulatorze IKE i IKZE, a kompletne porównanie obu produktów znajdziesz w analizie IKE vs IKZE 2026.

Komentarz redakcji: rok rekordu, ale ekspozycja na GPW to też ryzyko

Wynik 31,2% realnej stopy zwrotu jest świetny w nagłówkach, ale moim zdaniem ta liczba mówi mniej o jakości polskiego systemu emerytalnego, a więcej o strukturalnej koncentracji ryzyka. Polska ma najbardziej akcyjny portfel emerytalny w OECD (90,4% akcji wg OECD Pension Markets in Focus 2025) i to działa w obie strony - daje rekordowe zwroty w hossie i rekordowe straty w bessie.

Polski system emerytalny ma za sobą trzy lata pasma świetnych zwrotów na GPW - WIG20 odbił od dołków 2022 r., wszedł w trend wzrostowy w 2023 r. i utrzymał go w 2024-2025. Pytanie nie brzmi, czy to się skończy, tylko kiedy. Jeden korekcyjny rok na GPW przerobi 31,2% rekordu na 5-7% strat, jak było w 2022 r., kiedy realne zwroty OFE były ujemne.

Dla porównania, lokaty terminowe i obligacje skarbowe EDO (10-letnie indeksowane CPI) w 2025 r. dały bezpiecznie 4-7% nominalnie. To kilkakrotnie mniej niż OFE i PPK, ale bez ryzyka osunięcia kapitału. Dla osób bliskich emerytury warto sprawdzić alokację portfela w Decyzjomacie Lokata-Konto, żeby nie wpaść w pułapkę pierwszy rok rekordu, drugi rok zjadania zysku.

Co dalej z OFE i PPK w 2026 r.?

Rok 2026 zaczął się dobrze - styczeń dał PPK rekordowy nominalny przyrost aktywów (+2,1 mld zł m/m wg PFR Portal PPK). Średnie miesięczne tempo wzrostu w 2025 r. wynosiło 1,24 mld zł wobec 0,71 mld zł rok wcześniej, czyli niemal podwojenie. Przy utrzymaniu tego tempa do końca 2026 r. aktywa PPK powinny osiągnąć ok. 60 mld zł, co potwierdza optymistyczną prognozę dra Wojewódki.

Dla pracownika etatowego z PPK najważniejszą decyzją 2026 r. nie jest pytanie, czy zostać w PPK (zwroty rekordowe), lecz czy uzupełnić PPK o IKZE lub IKE (Indywidualne Konto Emerytalne, zwolnienie z 19% podatku Belki przy wypłacie po 60. roku życia), żeby zdywersyfikować formę oszczędzania emerytalnego. Symulację własnej luki emerytalnej i scenariuszy nadpłaty kredytu vs inwestycji w IKE/IKZE znajdziesz w Decyzjomacie Nadpłata.

Wyższe stopy zwrotu z PPK nie zwolnią Cię z konieczności zaplanowania emerytury samodzielnie - pełną analizę luki emerytalnej i scenariuszy na 25 lat opisaliśmy w artykule o kapitale 2 mln zł na emeryturę 10 tys. zł. Więcej analiz finwire.pl o oszczędzaniu emerytalnym znajdziesz w hubie kategorii emerytury. Najbliższe pół roku pokaże, czy 2025 był początkiem nowego cyklu na GPW, czy końcem hossy - od tego zależy, jak będzie wyglądał kolejny komunikat PFR Portal PPK.

Narzędzia do Twojej decyzji

• Decyzjomat Nadpłata - emerytura czy spłata kredytu
• Kalkulator IKE i IKZE
• Kalkulator FIRE
• Kalkulator PPK
• Kalkulator procentu składanego