Prognozy NBP 2026-2028: gospodarka hamuje do 2,8% PKB, a stopy schodzą tylko do 3,5%

Ponad 20 ekspertów z 28 podmiotów w czerwcowej Ankiecie Makroekonomicznej NBP (komunikat NBP, czerwiec 2026) prognozuje, że polska gospodarka wyhamuje z 3,5% wzrostu PKB w 2026 r. do 2,8% w 2028 r., przy inflacji CPI schodzącej z 3,0% do 2,7%. Stopa referencyjna NBP ma spaść w tym czasie ledwie z 3,76% średnio w 2026 r. do 3,5% w 2028 r. - i to jest najważniejsza liczba dla każdego, kto planuje hipotekę. Stan na czerwiec 2026 r.

Co dokładnie prognozują eksperci NBP na lata 2026-2028?

Prognoza centralna Ankiety Makroekonomicznej NBP zakłada wzrost PKB o 3,5% w 2026 r. (typowe scenariusze 3,1-3,8%), 3,0% w 2027 r. i 2,8% w 2028 r. Inflacja CPI (indeks cen konsumpcyjnych) ma wynieść 3,0% w 2026 r., 2,9% w 2027 r. i 2,7% w 2028 r. - czyli przez cały horyzont prognozy utrzyma się powyżej celu NBP 2,5%, ale w jego paśmie odchyleń.

W badaniu wzięło udział 28 podmiotów: instytucji finansowych, ośrodków analityczno-badawczych oraz organizacji przedsiębiorców i pracowników. To nie jest projekcja samego banku centralnego - to zagregowany konsensus rynku, który RPP (Rada Polityki Pieniężnej) traktuje jako jeden z punktów odniesienia przy decyzjach o stopach.

Pozostałe wskaźniki układają się w obraz spokojnej stabilizacji. Stopa bezrobocia rejestrowanego ma utrzymać się na poziomie 5,7-5,8% przez całe trzy lata wg NBP. Roczny wzrost przeciętnego nominalnego wynagrodzenia brutto wyhamuje z 6,1% w 2026 r. przez 5,5% w 2027 r. do 5,2% w 2028 r. Kurs euro do złotego eksperci widzą stabilnie w okolicach 4,25 zł, a cenę ropy Brent spadającą z 84 dol. za baryłkę w 2026 r. do 70 dol. w 2028 r.

Dlaczego gospodarka ma hamować, skoro inflacja jest pod kontrolą?

Spowolnienie z 3,5% do 2,8% PKB w trzy lata to nie jest dramat, tylko zejście do tempa, które ekonomiści uznają za zbliżone do potencjału polskiej gospodarki. Napęd z funduszy unijnych i KPO wygasa, a konsumpcja słabnie razem z hamującymi płacami - przy spadku dynamiki wynagrodzeń z 6,1% do 5,2% trudno utrzymać wzrost wydatków gospodarstw domowych powyżej 3% bez sięgania do oszczędności.

Narracja "miękkiego lądowania" dominuje w komentarzach, ale dane z banków komercyjnych pokazują rozjazd w ocenie inflacji. PKO BP podniósł prognozę średniorocznego CPI na 2026 r. do 2,8% z 2,2% (opinia PKO BP, biznes.pap.pl), a mBank Research podbił swoją z 3,0% do 3,4%, wskazując na efekty drugiej rundy po szoku cen energii. To rozejście o 0,6 punktu procentowego między dużymi bankami pokazuje, że konsensus NBP wygładza w rzeczywistości sporą niepewność.

Po stronie wzrostu obraz jest odwrotny - tu banki są optymistyczniejsze od mediany. Ekonomiści ING Banku Śląskiego widzą PKB w 2026 r. na 3,7% (informacja prasowa ING, 2026), licząc na bardziej zdywersyfikowany wzrost wsparty inwestycjami i dopłatami unijnymi. PKO BP z kolei ściął swoją prognozę do 3,5% z 3,7%, powołując się na szok geopolityczny i wyższe ceny ropy oraz gazu.

Czy RPP obetnie stopy, skoro eksperci widzą je przy 3,5%?

Stopa referencyjna NBP wynosi dziś 3,75% (komunikat RPP, czerwiec 2026), a ankieta zakłada jej średni poziom 3,76% w 2026 r. i zejście zaledwie do 3,5% w 2028 r. To oznacza, że eksperci wpisują w prognozę praktycznie jedną symboliczną obniżkę o 25 punktów bazowych rozłożoną na trzy lata. RPP obniżyła stopy o 25 pb w marcu 2026 r., a na posiedzeniach w kwietniu, maju i czerwcu zostawiła je bez zmian.

"Inflacja jest pod kontrolą, ale obniżki stóp procentowych pozostają niepewne" - taką wymowę ma czerwcowa Ankieta Makroekonomiczna NBP wg analizy Parkietu (parkiet.com, czerwiec 2026).

Prezes NBP studził i podsycał oczekiwania naprzemiennie. Adam Glapiński po jednej z decyzji RPP mówił wprost, że "w 2026 roku stopy zejdą jeszcze niżej" (cytat za Bankier.pl), ale ścieżka z ankiety pokazuje, że rynek nie wierzy w głębokie cięcia. Powiem wprost: moim zdaniem to najtrzeźwiejszy fragment całego badania - przy CPI uparcie powyżej celu i płacach rosnących o 5-6% Rada nie ma paliwa do agresywnego luzowania, niezależnie od tego, co zabrzmi na konferencji.

Pisaliśmy już w analizie prognoz WIBOR, że rynek FRA wycenia raczej stabilizację niż spadki. Ankieta NBP tę tezę potwierdza - i to jest cisza, która powinna zaboleć kredytobiorców bardziej niż jakakolwiek podwyżka.

Wpływ na ratę kredytu 750 tys. zł

Przy kredycie 750 tys. zł na 25 lat i oprocentowaniu 5,96% (WIBOR 3M 3,86% wg GPW Benchmark plus typowa marża 2,1%) rata wynosi dziś ok. 4 810 zł miesięcznie. Jeśli stopa NBP zejdzie zgodnie z ankietą do 3,5% w 2028 r., WIBOR 3M (trzymiesięczna stopa, po której banki pożyczają sobie pieniądze) spadnie w okolice 3,6%, a oprocentowanie do ok. 5,7%. Rata obniży się wtedy do ok. 4 700 zł - czyli o niecałe 115 zł.

To jest sedno problemu dla każdego, kto dziś czeka z podpisem umowy, licząc na tańszy kredyt za rok czy dwa. Konsensus 28 podmiotów mówi jasno: na istotnie niższą ratę nie ma co liczyć, bo cały zapas obniżek to symboliczne 26 punktów bazowych rozłożone na trzy lata. Czekanie kosztuje - rosnące ceny mieszkań mogą zjeść więcej niż zyskasz na minimalnie niższej stopie.

W praktyce oznacza to dwie rzeczy. Po pierwsze, decyzję o kredycie warto opierać na dzisiejszej zdolności i dzisiejszej racie, a nie na nadziei, że WIBOR runie - bo prognozy mówią, że nie runie. Po drugie, jeśli już bierzesz kredyt teraz, stress test KNF liczony przy wyższej stopie nie jest formalnością, tylko realnym buforem na scenariusz, w którym stopy stoją dłużej. Policz własną ratę w kalkulatorze raty kredytu i sprawdź zdolność w kalkulatorze zdolności kredytowej, zanim zdecydujesz, czy podpisać teraz, czy czekać.

Swój werdykt "brać czy czekać" przelicz w Decyzjomacie Hipotecznym - narzędzie zestawia dzisiejszą ratę ze scenariuszem stóp z ankiety NBP. A jeśli już spłacasz kredyt i zastanawiasz się, czy nadpłacać przy stabilnych stopach, Decyzjomat Nadpłata pokaże, czy nadpłata bije inwestycję nadwyżki.

Co to zmienia w szerszym obrazie polskiej gospodarki?

Stabilizacja przy 2,8% PKB i inflacji 2,7% oznacza, że Polska wchodzi w fazę "nudnej normalności" po latach skoków - i to jest dobra wiadomość dla planowania, gorsza dla tych, którzy liczyli na powtórkę taniego pieniądza z lat 2020-2021. Stabilny kurs euro przy 4,25 zł i spadek ropy Brent do 70 dol. za baryłkę w 2028 r. wg NBP zdejmują dwa duże ryzyka importowanej inflacji.

To spójne z tym, co pokazują instytucje międzynarodowe. EBRD ścięła prognozę wzrostu PKB Polski na 2026 r. do 3,5%, o czym pisaliśmy w analizie rewizji EBRD, a Polska wciąż zostaje w czołówce wzrostu UE - strefa euro zanotowała w I kwartale 2026 r. spadek PKB o 0,2%, co opisaliśmy w tekście o recesji w eurolandzie. Na tym tle 2,8% w 2028 r. to wynik, o którym Niemcy czy Francja mogą tylko pomarzyć.

Dla inflacji najnowsze odczyty są nawet lepsze od ankiety - GUS pokazał CPI 3,1% r/r w maju 2026 r. wobec 3,2% w kwietniu (szybki szacunek GUS). Szczegóły rozbieraliśmy w analizie inflacji za maj. Więcej zestawień znajdziesz w hubie kategorii makroekonomia, a aktualne marże porównasz w rankingu kredytów hipotecznych.

Największym ryzykiem dla tego scenariusza nie jest dziś inflacja ani wzrost, tylko polityka fiskalna i ceny energii - jeśli któreś z nich wystrzeli, ścieżka stóp z ankiety pójdzie do kosza, a wtedy zamiast obniżek wrócimy do rozmów o podwyżkach. To jest pytanie, na które żaden z 28 ekspertów dziś nie odpowie z przekonaniem.

FAQ

Jaki wzrost PKB prognozuje NBP na 2026 rok?

3,5% wynosi prognoza centralna wzrostu PKB na 2026 r. wg czerwcowej Ankiety Makroekonomicznej NBP, przy typowych scenariuszach 3,1-3,8%. W kolejnych latach eksperci widzą stopniowe hamowanie do 3,0% w 2027 r. i 2,8% w 2028 r. To zejście do tempa zbliżonego do potencjału polskiej gospodarki po wygaśnięciu bodźca z funduszy UE.

Ile wyniesie inflacja w Polsce w latach 2026-2028?

3,0% w 2026 r., 2,9% w 2027 r. i 2,7% w 2028 r. - tak widzą średnioroczny CPI eksperci w ankiecie NBP. Przez cały horyzont inflacja utrzyma się powyżej celu NBP 2,5%, ale w paśmie dopuszczalnych odchyleń (1,5-3,5%). GUS pokazał już CPI 3,1% w maju 2026 r., czyli lepiej od prognozy na cały rok.

Czy stopy procentowe spadną w 2026 roku?

3,76% to średnia prognozowana stopa referencyjna NBP na 2026 r., a do 2028 r. ma spaść tylko do 3,5%. Eksperci wpisują więc w prognozę praktycznie jedną symboliczną obniżkę o 25 punktów bazowych przez trzy lata. RPP obniżyła stopy w marcu 2026 r., a od kwietnia trzyma je bez zmian na poziomie 3,75%.

O ile spadnie rata kredytu 750 tys. zł, jeśli stopy zejdą do 3,5%?

Ok. 115 zł miesięcznie - rata kredytu 750 tys. zł na 25 lat spadnie z ok. 4 810 zł do ok. 4 700 zł, jeśli oprocentowanie obniży się z 5,96% do 5,7% wraz ze spadkiem stopy NBP do 3,5% w 2028 r. To minimalna ulga, dlatego czekanie z kredytem w nadziei na tańszą ratę ma słabe uzasadnienie w danych.

Dlaczego prognozy banków różnią się od ankiety NBP?

PKO BP widzi CPI 2026 na 2,8%, a mBank Research na 3,4% - rozjazd 0,6 pp wokół mediany 3,0% z ankiety NBP. Po stronie PKB ING prognozuje 3,7%, czyli powyżej centralnych 3,5%. Konsensus NBP wygładza w rzeczywistości sporą niepewność co do efektów drugiej rundy po szoku cen energii i tempa wygasania bodźca unijnego.

Czy to dobry moment na kredyt hipoteczny przy takich prognozach?

Prognozy mówią, że WIBOR i rata pozostaną blisko obecnych poziomów do 2028 r., więc czekanie na istotnie tańszy kredyt nie ma mocnego uzasadnienia. Decyzję warto opierać na dzisiejszej zdolności i racie, nie na nadziei spadku stóp. Sprawdź swój werdykt w Decyzjomacie Hipotecznym i przelicz ratę w kalkulatorze.

Narzędzia do Twojej decyzji

• Decyzjomat Hipoteczny - rata 750k przy obecnym WIBOR
• Kalkulator inflacji
• Ranking kredytów hipotecznych
• Ranking lokat
• Kalkulator raty kredytu