W skrócie
- 3,92 zł za dolara - kurs USD/PLN najwyżej od kwietnia 2025 r. (notowania z października 2026 r.).
- 3,75% stopa referencyjna - RPP utrzymała koszt pieniądza na październikowym posiedzeniu, bez zmian od marca 2026 r.
- Inflacja CPI wyskoczyła do 4,0% r/r we wrześniu 2026 r., czyli 0,5 pp ponad górną granicę celu NBP (szybki szacunek GUS).
- Paliwa +36,1% r/r - słaby złoty podbija ceny importu i dokłada się do inflacyjnej spirali (GUS, wrzesień 2026 r.).
- Bank Pekao prognozuje pierwszą podwyżkę stóp już w listopadzie 2026 r., a drugą na początku 2027 r.
Kurs dolara przebił 3,90 zł i w październiku 2026 r. sięgnął około 3,92 zł - najwyżej od kwietnia 2025 r. Rada Polityki Pieniężnej (RPP, organ decydujący o stopach w NBP) utrzymała stopę referencyjną na 3,75%, ale przy inflacji CPI (indeks cen konsumpcyjnych) na poziomie 4,0% r/r - według szybkiego szacunku GUS za wrzesień 2026 r. - rynek coraz głośniej wycenia powrót do podwyżek. Dla kogoś, kto planuje kredyt hipoteczny 750 tys. zł, to nie jest ciekawostka walutowa, tylko bezpośrednie ryzyko wyższej raty.
Dlaczego złoty słabnie, a dolar przebił 3,90 zł?
Kurs USD/PLN wrócił w okolice 3,92 zł w październiku 2026 r., najwyżej od kwietnia 2025 r., głównie przez siłę dolara i pogorszenie nastrojów na rynkach Europy. Złoty jest pod podwójną presją: z jednej strony globalne zacieśnienie polityki pieniężnej (Fed oraz Europejski Bank Centralny podniosły stopy), z drugiej - brak reakcji RPP na rozpędzającą się inflację w kraju, co zmniejsza realną atrakcyjność polskich aktywów.
Mechanizm jest prosty. Gdy EBC podnosi stopy - we wrześniu 2026 r. druga w tym roku podwyżka wywindowała stopę depozytową do 2,50%, refinansową do 2,65%, a kredytu w banku centralnym do 2,90% - różnica w oprocentowaniu między strefą euro a Polską się kurczy. Kapitał, który wcześniej płynął do złotego w pogoni za wyższą rentownością, ma teraz mniejszą zachętę. Do tego dochodzi mocny dolar napędzany jastrzębim tonem Fedu w USA. Efekt: polska waluta traci na dwóch frontach jednocześnie.
Słaby złoty nie jest tylko kwestią tablicy w kantorze. To kanał, przez który świat importuje do Polski drożyznę - a to prowadzi nas prosto do decyzji RPP.
Czy RPP podniesie stopy procentowe?
RPP utrzymała stopę referencyjną na 3,75% na październikowym posiedzeniu 2026 r. - bez zmian od marca 2026 r. - ale Bank Pekao prognozuje pierwszą podwyżkę już w listopadzie 2026 r., a drugą na początku 2027 r. Powód jest twardy: inflacja CPI sięgnęła 4,0% r/r we wrześniu 2026 r. (szybki szacunek GUS).
To 0,5 pp (punkt procentowy) powyżej górnej granicy celu NBP, który wynosi 2,5% z pasmem odchyleń +/- 1 pp. Nie wszyscy zgadzają się co do tempa. mBank w swoim scenariuszu makroekonomicznym nie spodziewa się zmian stóp do końca 2026 r., prognozując jednocześnie wzrost PKB Polski o 3,7% (raport mBanku, 2026 r.). Rynek jest więc podzielony między obóz "podwyżka tuż za rogiem" a obóz "RPP przeczeka szok cenowy".
"Oczekujemy zatem podwyżki stopy referencyjnej o 25 pb w IV kw. 2026 r., do 4,00%" - Jakub Borowski, główny ekonomista Credit Agricole (Forsal.pl, 9 września 2026 r.)
"Rok 2026 jawi się jako rok kontynuacji nudnego trendu bocznego - kurs złotego pozostanie stabilny, z kluczowym poziomem 4,2 zł za euro." - Mirosław Budzicki, strateg rynków finansowych PKO BP (prognoza walutowa, 2026 r.)
Klucz tkwi w tym, że osłabienie złotego i podwyżki stóp to naczynia połączone. Wyższe stopy zwykle wzmacniają walutę - ale gdy cały świat zacieśnia politykę szybciej niż my, sam ruch RPP może nie wystarczyć, by zatrzymać odpływ kapitału z PLN.
Jak słaby złoty napędza inflację i paliwa?
Paliwa do prywatnych środków transportu podrożały we wrześniu 2026 r. aż o 36,1% r/r, a nośniki energii o 4,9% r/r (GUS, szybki szacunek) - i to właśnie tu najwyraźniej widać koszt słabego złotego. Ropa naftowa jest kwotowana w dolarach, więc każdy ruch USD/PLN w górę o kilka groszy przekłada się na droższy import, zanim paliwo w ogóle trafi na stację.
Tu zaczyna się pętla, której nagłówki w mediach głównego nurtu często nie łączą w całość. Słaby złoty podnosi ceny importu (paliwa, energia, część żywności i elektroniki), to podbija CPI, wysoki CPI wymusza dyskusję o podwyżkach stóp, a brak zdecydowanej reakcji RPP dodatkowo osłabia złotego - i koło się zamyka. Żywność we wrześniu 2026 r. wręcz potaniała o 0,5% r/r, co oznacza, że za czteroprocentową inflację odpowiada głównie import i energia, a nie koszyk spożywczy.
Kurs 3,92 zł za dolara (notowania z października 2026 r.) pokazuje, że Polska nie importuje dziś inflacji przez "globalny szok cen", tylko w dużej mierze przez własny kurs. Moim zdaniem to najważniejszy, a najrzadziej opisywany wątek całej sprawy. To zmienia ocenę decyzji RPP - bo narzędziem na słabą walutę jest zwykle właśnie wyższa stopa procentowa.
Decyzje finansowe?
Najpierw liczby.
6 raportów: kredyty, mieszkania, lokaty, inflacja, waluty i najem. Wszystko w jednym miejscu.
Ile podwyżka stóp dodałaby do raty kredytu 750 tys. zł?
Podwyżka stóp o 0,5 pp podniosłaby ratę kredytu hipotecznego 750 tys. zł na 25 lat o około 230 zł miesięcznie, czyli mniej więcej 2 760 zł rocznie. WIBOR 3M (trzymiesięczna stawka, po której banki pożyczają sobie pieniądze, mniej więcej śledząca stopy NBP) utrzymuje się w okolicach 3,85% (GPW Benchmark, październik 2026 r.) i to on, doliczony do marży banku, decyduje o Twojej racie.
Przeanalizowaliśmy trzy scenariusze dla kredytu 750 tys. zł na 25 lat przy marży 2,0%:
| Scenariusz | WIBOR 3M | Oprocentowanie | Rata miesięczna | Zmiana |
|---|---|---|---|---|
| Obecnie | 3,85% | 5,85% | ok. 4 760 zł | - |
| Podwyżka +0,25 pp | 4,10% | 6,10% | ok. 4 880 zł | +120 zł/mc |
| Podwyżka +0,50 pp | 4,35% | 6,35% | ok. 5 000 zł | +230 zł/mc |
| Dwie podwyżki +0,75 pp | 4,60% | 6,60% | ok. 5 120 zł | +360 zł/mc |
Jeśli scenariusz Pekao się sprawdzi i do początku 2027 r. zobaczymy dwa ruchy w górę, Twoja rata przy kredycie 750 tys. zł może urosnąć o ponad 350 zł miesięcznie, zanim jeszcze podpiszesz umowę. To jest realne ryzyko czekania. Policz własną sytuację w kalkulatorze raty i sprawdź, ile wytrzyma Twój budżet, zanim bank policzy Ci zdolność w kalkulatorze zdolności kredytowej. Pisaliśmy o tej samej mechanice przy okazji podwyżek stóp na świecie i reakcji WIBOR oraz wrześniowej decyzji Fedu.
Komentarz redakcji - podwyżka to mniejsze zło
RPP trzyma 3,75% od marca 2026 r. mimo inflacji 4,0% r/r, co w praktyce oznacza coraz niższą realną stopę procentową i rosnące ryzyko, że Rada straci kontrolę nad oczekiwaniami inflacyjnymi. Tu zajmę stanowisko: moim zdaniem dalsze zwlekanie jest bardziej ryzykowne niż kontrolowana podwyżka. Słaby złoty na poziomie 3,92 zł za dolara importuje drożyznę szybciej, niż RPP jest w stanie "przeczekać" szok paliwowy.
Kontekst historyczny jest tu pouczający. W cyklu podwyżek z lat 2021-2022 RPP również zaczęła reagować z opóźnieniem, a potem musiała gonić inflację serią gwałtownych ruchów - co boleśnie odczuli kredytobiorcy ze zmiennym oprocentowaniem. Lepiej jeden spokojny ruch o 0,25 pp teraz niż trzy nerwowe w 2027 r.
Jest też druga strona. Prognozy walutowe PKO BP (strategowie Andrzej Kiedrowicz i Tomasz Marek) zakładały w scenariuszu bazowym umocnienie złotego nawet do 4,27 za euro i 3,71 za dolara, a mBank widzi USD/PLN bliżej 3,61 zł na koniec 2026 r. Jeśli ci stratedzy mają rację i złoty sam się odbuduje, presja na RPP zniknie bez jednej podwyżki. Powiem wprost: bazowałbym jednak na tym, co widać dziś - kurs 3,92 zł i CPI 4,0% - a nie na założeniu, że rynek sam posprząta.
Dla Ciebie, jeśli planujesz hipotekę, wniosek jest konkretny: policz ratę w wariancie stóp wyższych o 0,5-0,75 pp, nie w dzisiejszym. Sprawdź swój werdykt w Decyzjomacie Hipotecznym, a jeśli wahasz się między zakupem teraz a dalszym wynajmem - zestaw oba scenariusze w Decyzjomacie Kupno vs Wynajem. Aktualne marże i oferty porównasz w rankingu kredytów hipotecznych. Więcej analiz finwire.pl o stopach i kursach znajdziesz w hubie kategorii makroekonomia.
Szerszy kontekst makro też jest po stronie ostrożności. Aktywa gospodarstw domowych w Polsce idą w biliony złotych, a dla milionów kredytobiorców ze zmiennym oprocentowaniem każde 0,25 pp to realne pieniądze z domowego budżetu. Osobny wątek to debata o wspólnej walucie - jak pokazaliśmy w analizie euro w Polsce i drogi Węgier, 72,3% Polaków jest przeciw euro, więc własny, zmienny kurs i własna polityka stóp zostaną z nami na lata. O tym, dlaczego jastrzębi NBP tak boi się odpuścić, pisaliśmy przy wrześniowym odczycie inflacji 4% i październikowej decyzji RPP.
Kolejny termin, który warto obserwować, to listopadowe posiedzenie RPP i pełny odczyt inflacji GUS w połowie października 2026 r. Jeśli dolar utrzyma się powyżej 3,90 zł, a CPI nie odpuści, obstawiam, że obóz "podwyżka" w Radzie urośnie w siłę szybciej, niż zakłada dziś konsensus.
Narzędzia do Twojej decyzji
Najczęstsze pytania
- Ile kosztuje dolar w październiku 2026?
- 3,92 zł za dolara to poziom, do którego wrócił kurs USD/PLN w październiku 2026 r. - najwyżej od kwietnia 2025 r. Złoty jest pod presją siły dolara, podwyżek stóp Fed i EBC oraz krajowej inflacji 4,0% r/r, na którą RPP na razie nie reaguje podwyżką.
- Czy RPP podniesie stopy procentowe w 2026 roku?
- 3,75% to poziom stopy referencyjnej, który RPP utrzymała na październikowym posiedzeniu 2026 r. Bank Pekao prognozuje pierwszą podwyżkę w listopadzie 2026 r. i drugą na początku 2027 r. mBank w swoim scenariuszu nie spodziewa się zmian stóp do końca 2026 r. - rynek jest podzielony.
- O ile wzrośnie rata kredytu 750 tys. zł po podwyżce stóp?
- Około 230 zł miesięcznie (ok. 2 760 zł rocznie) dołożyłaby podwyżka o 0,5 pp do raty kredytu 750 tys. zł na 25 lat przy marży 2,0%. Rata rośnie wtedy z około 4 760 zł do mniej więcej 5 000 zł. Dwie podwyżki o łącznie 0,75 pp oznaczają już ponad 350 zł więcej.
- Dlaczego słaby złoty podnosi inflację?
- 36,1% r/r wyniósł wzrost cen paliw we wrześniu 2026 r. według GUS, bo ropa jest kwotowana w dolarach, a mocny USD/PLN podbija koszt importu. Słaby złoty podnosi ceny paliw, energii i części żywności, co napędza CPI i tworzy pętlę: drożyzna wymusza dyskusję o podwyżkach, a te wracają do kursu.
- Czy warto brać kredyt hipoteczny teraz, czy czekać?
- 4 760 zł to przybliżona rata kredytu 750 tys. zł dziś, ale licząc zdolność i budżet, warto zakładać stopy wyższe o 0,5-0,75 pp, bo taki jest kierunek ryzyka. Czekanie może oznaczać wyższą ratę o ponad 350 zł, jeśli RPP zacznie podnosić. Policz oba scenariusze w Decyzjomacie Hipotecznym.
- Jaki jest cel inflacyjny NBP i o ile jest przekroczony?
- 2,5% z pasmem odchyleń +/- 1 pp to cel inflacyjny NBP, czyli przedział 1,5-3,5%. Wrześniowe 4,0% r/r (szybki szacunek GUS) oznacza przekroczenie górnej granicy celu o 0,5 pp i najwyższy odczyt od czerwca 2025 r., gdy CPI wynosił 4,1%.
- Jak decyzje EBC i Fed wpływają na złotego i WIBOR?
- 2,50% to stopa depozytowa EBC po wrześniowej podwyżce 2026 r., a Fed utrzymuje wysokie stopy w USA. Wyższe stopy za granicą zmniejszają przewagę rentowności polskich aktywów, osłabiają złotego i zwiększają presję na RPP, by również podnosiła stopy - co z czasem przełożyłoby się na wyższy WIBOR 3M i Twoją ratę.
Sprawdź realny wpływ zmian WIBOR na Twój kredyt
- Symulacja rat przy wzroście lub spadku WIBOR o 1-5 pp - ile faktycznie zapłacisz
- Porównanie dwóch scenariuszy nadpłaty - stara stawka vs nowa po decyzji RPP
- Stress test zgodny z regułami KNF - czy przejdziesz przez bufor bezpieczeństwa
Przeczytaj też
Brak komentarzy. Bądź pierwszy!